國家智庫：中央無負債＋地方債解危 中國離債務危機甚遠

中國國家金融與發展實驗室理事長李揚今 (24) 日在博鰲亞洲論壇 2017 年年會上表示，研究顯示，中央政府幾乎沒有負債，地方政府債務風險仍在被緩釋，中國發生債務危機是小概率事件。

研究認為，國際上通常以「馬斯垂克條約」(Maastricht Treaty) 所設定的 60% 預警線作為參考標準，中國離預警線還有 10 幾個百分點的距離。以此觀之，中國政府債務風險處於可接受的水準。而且，從國際間比較的視角看，中國政府部門的負債率水準也低於主要市場經濟國家和部分新興市場國家的水準，因此可以判定，中國離債務危機甚遠。

中新網 24 日援引中青線上報導，李揚認為，中國的政府債務與國外政府債務不同的是，外國政府借債大多用於消費領域，如支付社會保險、公務員工資等，而中國政府則很少借錢消費，債務主要是用於投資領域，投資就是有收益的，風險會更低。

李揚分析，無論寬口徑還是窄口徑，中國的主權資產淨額都為「正」。這些資產主要由外匯儲備、黃金等貴金屬儲備、以及在全球主要資本市場上市的中國企業資產等高流動性資產構成。因此中國發生債務危機是小概率事件。

對於地方政府的債務風險，李揚也指出，中央目前正通過各種方式降低地方政府債務償還的流動性風險。自 2015 年 5 月開始啟動地方政府債務置換工作，至 2016 年底，全國地方已累計完成置換計畫的 55.8%。

李揚說，債務置換的實質，是把原來地方政府的短期、高成本債務 (包括銀行貸款、城投債、信託融資等) 換成中長期、低成本的地方政府債券，以降低融資成本，延長債務久期 (Duration)(持續期間)，改善地方資產負債表。據財政部的估算，2015-2016 年債務置換後累計為地方政府節約利息支出 6000 億元。

據李揚介紹，債務置換前，地方政府債務的平均期限多為 3 年左右，置換後，加權平均期限 6.33 年，地方政府債務久期明顯拉長。政府與社會資本的合作也使得地方政府債務風險緩釋，截至 2016 年 9 月末，納入 PPP 綜合資訊平台專案庫的專案 10471 個，總投資 12.46 兆元 (人民幣，下同)，其中已進入執行階段項目共 946 個，總投資額達 1.56 兆元，落地率為 26%。