為什麼高收債仍有甜頭？

《CNBC》指出，美國聯準會 (Fed) 官員想讓投資人相信每場決策會議都是「活的」，畢竟央行總是有調高利率以回應金融環境的可能性。然而市場並未信服，特別是對 3 月的決策會議，而某程度上來說這可能也會是 Fed 今年最重要的一場會議。

新聞來源: 鉅亨網 2017-02-22

近期美國經濟數據依然強勁，也提供聯準會官員更多升息理由，美國恐逐步升息並收緊貨幣政策，包含投資級債券、高收益債券及新興市場債券等類各債券價格都可能受到衝擊，但對殖利率較高的高收益債券的影響較小，投資人別因恐慌而錯賣高收益債券。

1. 別低估聯準會升息決心

根據聯邦利率期貨計算，市場預估今年升息 3 次機率僅 27.6%、超過 3 次機率為 18.4%，大部份投資人仍相信今年升息狀況將如同過往，聯準會最終將向市場屈服，而升息次數也將低於原先承諾。但從去年 10 月以來，美國經濟數據普遍改善，衡量美國整體經濟數據好壞的花旗驚奇指數從低點的 - 23.8，一路升高至 47.8，強勁的數據成為聯準會官員升息的最大後盾。加上上週公佈的美國 1 月消費者物價年增率來到 2.5%，中國 1 月生產者物價年增率也升高至 6.9%，全球正逐步從通貨緊縮走向通貨膨脹，鉅亨網投顧建議投資人別低估今年聯準會升息的決心。

2. 貨幣政策趨緊，高收債價格漲勢終止？

美國高收益債與公債利差逼近低點

鉅亨網投顧認為美國今年升息次數將來到 3 次，若中國加速向全球輸出通貨膨脹，美國升息次數更可能超過 3 次，美國寬鬆的貨幣環境將漸漸趨緊，以美國公債為首的各類債券價格都將受到衝擊。從上圖可看出，美國高收益債券利差與美國金融狀況指數走勢相似 (彭博金融狀況指數可用來衡量美國整體金融市場資金鬆緊度，正值代表金融狀況更寬鬆)，如今美國準備升息，美國高收益債利差收斂空間有限，未來可能跟隨美國金融狀況指數一同反轉向上。

3. 配息成主角，高收債表現仍可期

利差低於 400 基點時，美國高收益債表現

截至 2 月 21 日，美國高收益債券與公債間利差為 399 個基點，低於平均的 589 個基點，加上公債殖利率緩慢走高，美國高收益債券價格上漲空間有限。從指數編纂以來，當美國高收益債券與公債間利差小於 400 個基點時，未來 6 及 12 個月債券價格變化分別為 - 0.3% 及 - 0.8%，但若加計配息，總報酬則分別為 3.9% 及 7.8%。若考量到目前較低的利率環境 (過去利差低於 400 個基點時的平均殖利率為 9.6%，目前殖利率為 5.8%)，保守估計未來 6 及 12 個月總報酬分別為 2.6% 及 5%。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

擔心升息，美高收成好去處

若聯準會今年升息 4 次，美國公債價格將下跌 6.15%，投資級債券缺乏利差保護、新興市場債恐受美元升值打擊，美國高收益債券為各類券種中較不易受傷者，建議投資人可減碼公債及投資級債券等類型的基金，加碼美國高收益債券基金。

鉅亨精選基金

>> 鋒裕基金 - 美國高息 A2（美元）(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，且經配息後基金之費用可能自本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損)

>> 施羅德環球基金系列 - 環球高收益 A1 類股份 - 累積單位（美元）(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)

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