川普上任 富達投資長：減稅帶動消費反有利亞債表現

Donald John Trump（川普）就任美國第 45 任總統，上任前為落實「美國優先」政見，對盟友砲火四射，包括「一中原則」、「英國脫歐」、「歐盟成德國工具」、「對在墨西哥設廠 BMW 課徵重稅」等，引發股債市場不同效應！面對川普上任後可能對金融市場的衝擊，富達投信投資長鄭安佑認為川普效應正逐漸遞減，先前反應過度的債市開始回神，從國際熱錢近期逐漸挹入，可知目前正是買入亞債，尤其是亞洲投資等級債的好時機。

為何目前正是介入亞債的契機？鄭安佑強調，川普上任後，第一優先要落實的是「減稅」政策，反而不是「貿易」政策，在祭出減稅政策後，可望使美國人民可支配所得增加，帶動消費，川普減稅的消費外溢效果，反而有利以出口為導向的亞洲企業獲利增加，加上亞洲不少國家內需市場穩健，消費力強過成熟市場，更有利美元亞債表現，2017 年第一季是持續佈局亞債好時機。

鄭安佑指出，消費佔美國國內生產毛額 (GDP) 高達 7 成，調降個人所得稅將刺激消費，對亞洲、新興市場企業而言，絕對是一大利多，目前情況與 1980 年雷根時代、1990 年布希總統時代有點類似，可望帶來「消費 10 年旺季」。

至於市場擔憂川普貿易政策對亞洲或新興市場產生衝擊？鄭安佑分析，其實這是過慮了，不僅貿易政策牽涉到關稅談判、考慮對國內物價影響等因素，其實，包括中國、印度、印尼、南韓等亞洲國家出口至美國佔 GDP 比均在 15％以下，一旦中國等亞洲國家出口至美國產品變貴，導致消費者物價（CPI）大幅上揚，更不利美國經濟成長，川普是董事長型政治人物，並非典型政治人物，上任前的談話應是要逼貿易夥伴上談判桌，以爭取更多有利美國的談判空間，例如對中國爭取匯率、貿易政策空間，外界憂心過早了。

鄭安佑指出，其實亞洲、新興市場貨幣及財政政策，有更多空間維持寬鬆，且有穩健內需市場。印度、印尼及菲律賓對美出口佔 GDP 比相對低，且有龐大內需市場做支撐，未來受貿易波動影響較小。印度、印尼及菲律賓 2016 年民間消費年成長率預估分別達到 7%、5% 及 7.1%，擴張速度遠高於成熟國家，均有利亞洲企業營收與獲利增加，連帶的使投資等級亞債受惠。

從資金面觀點分析，鄭安佑指出，根據 EPFR Global 資料顯示，累計過去 12 個月，截至今年元月 11 日止，亞洲不含日本債券型基金近 40 億美元淨買超，遠高於拉美及歐非中東地區的債券型基金淨流入，更加凸顯海外資金對亞債的青睬。尤其從亞債殖利率在川普上任前由 4.7％降至 4.5％，使亞債價值被低估 25 點，反而吸引資金開始佈局亞洲債券，尤其是投資級債，凸顯買點所在。