川普行情快速退燒！美「實質殖利率」一個月腰斬

美國公債殖利率經過通貨膨漲調整後，在過去一個月呈現大跌趨勢。消息凸顯市場對於川普 (Donald Trump) 擔任美國總統後，對美國經濟可能帶來的刺激效應，越來越打上問號。

《華爾街日報》周日 (15 日) 報導，美國 10 年期公債殖利率除去通膨後的「實質殖利率」，已由上個月中的高峰 0.74% 近腰斬至 0.38%。由於實質殖利率通常跟隨經濟好轉上升，因此這波跌勢伴隨美元走軟，暗示川普當選後湧現積極看多行情，正遭到重新評估。

儘管美國 10 年公債實質殖利率仍高於川普當選前的 0.15%，但潘氏共同資產管理公司 (Penn Mutual Asset Management) 投資組合經理人 Zhiwei Ren 指出，上述情況暗示，人們現在不相信川普政策將能夠刺激經濟成長，且預期大致上只會影響到通貨膨漲。

SEI Investments 固定收益資產部主任 Sean Simko 表示，債市似乎正對川普政策及落實能力提出質疑；反觀之前實質殖利率飆升時，市場價格反映投資人預期川普計劃會完美實施。

一些人士擔憂，川普可能對美國進口產品課徵高關稅，掀起的效應會傷害到美國出口及經濟成長力道，同時刺激美國進口物價上漲及通貨膨脹壓力升溫。瑞銀 (UBS) 美國利率策略部主任 Chirag Mirani 便質疑，哪個會是川普的優先政策？令人摸不著頭緒。

若如同許多市場人士揣測，美國將面臨經濟成長溫和但通膨攀高的情況，則恐令美國聯準會 (Fed) 調高短期利率的計畫充滿變數。資產管理公司 Ashmore Group 研究部主任 Jan Dehn 指出，通膨將傷害美國消費者的實質收入，迫使 Fed 升息；而這可能衝擊到美國股市，並將美國經濟推入遲到的衰退。