新能源汽車補貼回歸合理 可配置高景氣、高壁壘環節

和訊股票（微信號：istocknews）消息財政部、科技部、工信部、發改委近日聯合出台《關於調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對2017-2020年新能源汽車補貼標準予以明確。

1月3日，長江證券(000783,股吧)對和訊股票（微信號：istocknews）表示，方案基本符合預期，補貼力度回歸合理。本次新能源車補貼方案，基本與此前流傳版本一致，產業鏈及市場已經有較充分預期。從補貼調整力度來看，新能源乘用車、專用車補貼標準相比2016年下降約20%，維持相對較高水平，國家大力支持方向不變；新能源客車補貼改為按度電量補貼，力度相較2016年平均下降約40%，我們認為此舉意圖是正本清源、杜絕騙補，利於行業長期、持續發展。

預計客車增速放緩，乘用車、專用車接棒成長。本輪政策調整後，客車補貼資金基本可覆蓋電池成本，車企生產電動車盈利情況依舊好於充分競爭的傳統客車市場。需求方面，電動公交享受每年8萬元高額營運補貼，保證每年穩定的公交電動化數量，預計2017年新能源客車市場可實現0-10%增長達到10-12萬輛；乘用車2017年限購城市依舊是主力需求來源，但輕型、微型純電動車在非限購城市將憑藉經濟性將得到加速推廣，全年或實現40%左右增長達到45萬輛；專用車是2017年最大爆發點，補貼後經濟性較強且需求旺盛，全年有望達到15萬輛，輕量化趨勢發展。

提升門檻、鼓勵創新，產業鏈龍頭崛起。補貼新政對各類車型准入門檻都有明顯提升，例如客車Ekg指標不能高於0.24Wh/km？kg，經測算現有車型不達標率接近50%，而補貼中按照能量密度為指引進行考核，90%車型只能獲得最低補貼。新政對高技術的鼓勵，必將導致產業鏈走向分化，龍頭企業綜合實力突出，有望率先實現產品轉型升級，從而快速提升市占率。

看好板塊，建議配置高景氣、高壁壘環節。隨著補貼調整落地、車型目錄出台及調整、三元鐵鋰技術路線分化，市場目前就2017年電池產業鏈降價幅度、毛利率變化趨勢和上半年產銷放量節奏的判斷存在分歧。我們認為，國家扶植產業發展的方向不變，產業高速增長的屬性不變，但企業間分化正在加速，2017年配置高景氣（銅箔）、高壁壘（高端三元電池、高端隔膜）的環節仍將實現較好的相對收益。推薦國軒高科(002074,股吧)、諾德股份、億緯鋰能(300014,股吧)、澳洋順昌(002245,股吧)等，關注鋰電隔膜龍頭企業星源材質。