美元兌歐元、日圓已高估2-3成？瑞銀：或應反手放空

MoneyDJ 新聞 2016-12-22 記者 郭妍希 報導

美元指數衝破 103 點、週三 (12 月 21 日) 繼續在 14 年高點徘徊，不少分析師認為，川普執政將引發通膨、聯準會 (Fed) 升息，美元明 (2017) 年會繼續走強。不過，瑞銀 (UBS) 亞洲資產配置部門主管 Adrian Zuercher 卻持不同觀點，他認為美元已遭嚴重高估，或許現在該反手放空。

CNBC 報導 (見此)，Zuercher 22 日在接受專訪時指出，美元在連升四年後，相對於十大工業國(G10) 的貨幣已嚴重高估，估計美元相對歐元應高估了 15-20%，相對於日圓更高估 30%。

Zuercher 雖坦承，川普若真的實施財政刺激方案，通膨的確會攀高，這會刺激利率上揚、撐住美元，但另一方面歐洲、日本的通膨應該也會逐漸上升，這會促使兩地央行減碼量化寬鬆貨幣政策 (QE)，有利歐元、日圓走升。

不僅如此，Zuercher 說，假如川普真想擴大財政支出，那麼美國的財政赤字勢必會更加惡化，從過去歷史就可得知，財政赤字擴大不利貨幣走強，估計美元將因此面臨貶值壓力。

另外，Zuercher 認為，美元目前已經反映 Fed 明年會升息兩次，假如第三次升息並未成真，那麼美元恐難繼續走揚。若美元升勢止步，對日本以外的亞洲股市將相當有利，估計生產者物價指數上升 (尤其是中國)，會帶動亞洲企業的每股盈餘在明年成長 11%。另外，他也看好歐洲高收益債。

路透社報價顯示，追蹤美元兌 6 種主要貨幣一籃子匯價的 ICE 美元指數 (US Dollar Index，簡稱 DXY)21 日一度上升至 103.65 點，創 2002 年 12 月以來新高。

「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克墨比爾斯 (Mark Mobius) 也認為，美元續升的空間已不多。

墨比爾斯 11 月底在接受 CNBC-TV 18 專訪時指出 (見此)，雖然他並不確定明年美元指數是否一定會低於 100 點，但應該不致於比現在高出太多，因為強勢美元絕非川普所樂見。

墨比爾斯認為，川普希望美元具有競爭力，在他正式入主白宮後，可能會頻繁指控他國操縱貨幣，而美元相對於其他貨幣的走勢，也會被密切監控。

Wells Capital Management 投資策略長 Jim Paulsen 對美元、新興市場也有類似看法。他指出，過去 Fed 展開升息循環之際，美元都是不漲反跌，歷史很可能再次重演。

CNBC 11 月 21 日報導，Paulsen 在接受專訪時指出，當 Fed 在 12 月升息之後，美元可能反轉向下。Paulsen 提到，自 70 年代以來，Fed 有五度大幅調升聯邦基金利率的紀錄，而在每一波升息循環期間，美元指數都呈現貶值。他說，通膨預期增溫，是促使 Fed 不斷升息的主因，這反而會壓抑美元。Paulsen 並認為，美元受到壓抑，有望在未來一年提振國際股市的報酬。

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