國企預算缺少硬約束 負債高企增加經濟風險

和訊網消息近日，瑞銀財富管理大中華區首席投資總監及首席中國策略師鄧體順作客和訊網《中國分析師》欄目時表示，目前我國總體負債已經達到266%，較08年幾乎翻了一番，其中上市企業的槓桿不升反降，而一些國有企業負債較高，對經濟健康增長存在隱患。

今年市場對中國債務問題的討論很熱烈。國際貨幣基金組織（IMF）在4月推出的《全球金融穩定報告》中，以不同尋常的篇幅，專門分析了中國企業的債務負擔和銀行業不良貸款，而今年恰逢國內債券市場違約事件頻發，以致對債務風險的關注被提到了前所未有的高度。

鄧體順表示，槓桿率大家討論得比較多，因為其對中國經濟非常關鍵。2008年中國總體的負債占GDP比例為136%，現在則為266%，8年不到基本上已經翻了一倍。

「這個問題的核心就是企業，再說具體一點，就是那些沒有上市或者地方政府控制的大的國有企業」，鄧體順直言。

中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華之前曾表示，目前中國的債務規模已經積累至較高水平，債務的結構性問題尤其是政府及政府背景企業的債務風險凸顯。目前國有企業負債占我國企業部門負債的70%，廣義政府負債已超過GDP的109%。債務風險是經濟運行中需要密切關注的重要問題，政府及政府背景企業債務風險的防範更是重中之重。

在鄧體順看來，上市企業的管理相對透明，如果債務上升對其股價的影響很大，所以上市企業的槓桿並沒有升，反而過去五年是下降的；另外，中國家庭和居民槓桿率大概為40%，一直都不高，老百姓(603883,股吧)相對謹慎。

事實上，「現在負債最高的就是國有企業，」鄧體順說，那麼國有企業為什麼這麼大膽地借錢？坦率地講，如果只是考核企業規模不考核負債，那麼一些企業可能會拚命做大規模，而且很多國有企業打着國家戰略的旗號，進行大舉擴張，大舉借債，現在借了錢，將來不用擔心還不還得起。而這其中缺少預算硬約束和負債透明度，未來國有企業除了要執行國家的戰略之外，也要透明，也要為自己的槓桿負責任，這樣才有利於長期的監管和發展。

毛振華之前也指出，雖然我國具有政府信用強，政府與國有企業擁有大量可處置資產等顯著優勢，但這不改變我們對政府負債過高的判斷，對政府及政府背景企業的債務風險仍須保持警惕。