美股/EM做莊對賭川普施政！EM跌多、或考慮加碼

MoneyDJ 新聞 2016-11-17 16:12:55 記者 陳苓 報導

川普當選之後，美股和新興市場 (EM) 冰火二重天，美股歡欣鼓舞，衝上歷史新空；新興市場則落入苦海，各類資產全遭屠殺。安聯集團 (Allianz) 首席經濟顧問伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 認為，美股和新興市場對川普看法迥異，有一方終將勝出，如今或許是考慮加碼新興市場的時刻。

伊爾艾朗 16 日投書英國金融時報指出，川普獲勝，新興市場擔憂美國加速升息、貿易保護主義盛行，爆發無差別的大拋售，股票、地方債、外幣債、貨幣全面倒地。然而，美股看法恰恰相反，認為川普將提高美國成長，可抵銷升息影響；而且川普選後發言放軟身段，甚少提及關稅壁壘、撤銷貿易條約等，也讓美股感到安心。

文章稱，從美股表現看來，市場認為，美國利率雖會走高，企業資金流不再廉價，但是美國名目 GDP 成長將加速，帶動消費、投資、企業盈餘，有助整體股市估值。貿易方面，美股較不擔心川普的保護主義言論。保護主義有害成長，但是只要川普持續釋出善意，就無須過於憂慮。兩方意見最後會如何趨於一致，對投資決策有深遠影響。

要是新興市場看法為真，美股前方道路將相當顛簸。但是如果新興市場誤判，那麼近來遭到拋售的新興國家，或許明年比有美股有更多上行空間。川普實際施政將決定市場表現，與此同時，投資人應逐步調整布局，相對於美股，加碼新興市場或許值得考慮。值得注意的是，走勢需要時間醞釀，而且不管是美股或新興市場，對股市曝險都不應過高，因為全球「異常的不確定性」仍多，隨時可能爆出意外。

新興市場連續崩跌數日後，開始有專家認為，新興股市跌幅已太深，應可逢低買進。barron`s.com 15 日報導，Strategy-Pavilion Global Markets 發表研究報告指出，新興市場已經遭到超賣，接下來股債市的走勢將分歧，估計新興債市 (尤其是本地計價者) 的表現會持續遜色，但新興股市卻有望反彈。

報告稱，新興股市之所以有望彈升，是受到盈餘成長前景改善、美國施行貿易保護主義的疑雲淡去的激勵。相較之下，新興市場債 (尤其是以本地貨幣計價者) 則會面臨壓力，因為美元升值、聯準會 (Fed) 推高利率，將促使投資人拋售新興市場債，而那些無法緩解經濟失衡問題 (如經常帳赤字嚴重、仰賴外幣融資等) 的新興國家，將特別容易因為「川普恐慌」(Trump tantrum)受重創。

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