央行連續四日凈投放 關注近期MLF到期是否續作

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/ XINHUA08.COM)--央行周三（16日）在公開市場進行1100億元7天期、300億元14天期逆回購，中標利率分別持平於2.25%和2.4%。由於今日逆回購到期規模為850億元，故單日凈投放550億元，為連續第四日凈投放。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計數據顯示，本周(11月14日-11月18日)將有共計5750億元逆回購到期，到期量分別為900億元、800億元、850億元、1300億元和1900億元。此外還有100億元3年期央票於上周六（11月12日）到期，順延至本周一（14日）到期。周三（16日）還有1150億元6個月MLF到期，無正回購到期。

雖然最近幾個交易日，央行都在公開市場進行了千億規模的凈投放，然而資金面依然沒有出現明顯的緩和跡象，依然呈現出持續收緊的跡象。16日，隔夜Shibor報2.2570%，上漲1.00個基點；7天Shibor報2.4280%，上漲1.30個基點；3個月Shibor報2.9125%，上漲1.70個基點。

究其原因，華創證券研報分析認為，一方面在於人民幣持續貶值預期下，外匯占款持續凈流出，導致基礎貨幣缺口擴大，超儲率持續徘徊在低位，總量流動性確實存在缺口；另一方面，央行防風險、去槓桿的政策意圖之下，資金成本的趨勢性抬升並未結束。

展望後市，華創證券分析師屈慶認為，中長期來看，無論是人民幣貶值壓力引發的外匯占款流出，還是央行的防風險、去槓桿的政策意圖都難以發生顯著變化，與此同時在人民幣貶值壓力和資產價格過快上漲的壓力之下，央行總量寬鬆的貨幣政策依然希望渺茫，因此資金面的擾動短期依然難言緩和。

值得關注的是，16日，人民幣兌美元匯率中間價大跌97個基點，跌破6.85關口，報6.8592，連續第九個交易日下跌，為2015年12月以來最長連跌紀錄，並創下2008年8月19日以來最低水平。

對於人民幣貶值壓力，中信證券研報分析稱，人民幣貶值預期造成外匯占款的持續下滑，形成流動性壓力。另外，持續的人民幣貶值壓力以及美聯儲的加息預期，極大地制約了國內貨幣政策空間，促使實質穩健的貨幣政策更趨謹慎，從而形成政策面壓力。

分析進一步認為，對於貨幣政策的態度，最近的觀測窗口就是11月16日1150億元MLF到期央行是否續作。如果央行不續作，或顯示央行意圖收緊貨幣投放，藉此引導資金成本上行以貫徹“主動調結構、主動去槓桿、主動防泡沫”的方針，尤其是考慮到本周逆回購和MLF到期規模將達到6800 億元，資金回籠壓力較大。

同時，無論是否續作，相信在“調結構、去槓桿、防泡沫”的大目標下，在人民幣匯率持續承壓的大背景下，在資金價格已經總體回落的大環境下，短期內央行採取降准措施的可能性都不大。