國海證券：無人駕駛時代來臨 產業鏈望迎爆發

投資要點：

無人駕駛市場空間大：1、無人駕駛是依靠車載傳感器來感知周圍環境，利用計算機進行操控的綜合智能系統，是汽車工業的終極目標。

2、無人駕駛可以有效減少交通安全事故、降低交通擁堵程度、減少溫室氣體排放、幫助特殊人群出行及節約城市空間。3、谷歌、豐田等無人駕駛巨頭計劃在2020年前後推出自己的無人駕駛系統。IHS預測，到2025年全球無人駕駛汽車銷量將達到23萬輛。

科技巨頭與傳統車企紛紛發力，搶灘無人駕駛市場：1、科技公司采用一步到位的方式。如谷歌公司，利用「傳感器+高精地圖+雲計算」的自動駕駛方案實現完全自動駕駛。2、傳統車企采取溫和漸進的策略，從Level1至Level4循序漸進，通過每一代車型搭載的ADAS系統不斷升級的方式，逐步實現完全自動駕駛。

ADAS是無人駕駛的基礎：由於成本較高，現階段ADAS系統在中國的裝配率較低，一般僅限於40萬以上的豪華車和某些高檔車，整體滲透率在2-4%左右，隨着有車族對便捷性和安全性的需求不斷上升，未來中國ADAS系統會逐步由豪華車和高檔車向中低端市場延伸。根據IMS預測，中國ADAS市場將會從2013年的9.71億美元迅速增長到2019年的31億美元。其中，傳感器作為ADAS的感知入口率先受益，目前「激光雷達+攝像頭+毫米波雷達」的傳感器組合成為主流的無人駕駛解決方案。

高精地圖是無人駕駛必備組件：厘米級的高精地圖能夠利用實時更新的道路交通數據以及街景數據，實現自動導航，提供最優化的路徑規劃，幫助汽車准確達到目的地。高精地圖作為無人駕駛不可或缺的部分受到各大巨頭的青睞，科技公司、車企紛紛布局地圖產業。

受限於地圖提供的資質限制，國內高精地圖是稀缺資源，市場准入壁壘高。四維圖新(002405,股吧)（002405）作為占據前裝車載地圖40%市場份額的龍頭企業，不斷整合布局地理信息全產業鏈業務，市占率穩中有升。目前前裝車載地圖正逐漸向中低端車滲透，擠壓後裝市場空間。

Frost&Sullivan數據指出，中國車載前裝地圖從2006年3.81%的裝配率一度增長至2015年的17.6%，中國前裝車載地圖市場發展迅猛，未來仍有廣闊的空間。

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