國泰君安國際：給予百麗中性評級 目標價4.9港元

百麗（「公司」）宣布擬出售巴羅克日本有限公司（「巴羅克」）的股份。2016年9月28日，巴羅克獲得東京證券交易所發出的建議發行的原則上上市批准。

百麗將參與該發行，出售2，719，000股巴羅克股份，約占巴羅克於緊隨建議發行完成後的全部發行股本的7.7%。發行價格為每股2，240日元（約148.5人民幣）。此外還有一個超額配股權，若行使可允許百麗額外出售672，900股巴羅克股份，約占巴羅克於緊隨超額配股權行使後的全部發行股本的1.9%。

百麗投資巴羅克以開展服裝業務。巴羅克主要在亞洲從事服裝及配件的零售業務。於2013年8月5日，普冠有限公司（百麗的間接全資子公司）收購了占巴羅克總股本約31.96%的股份，總代價約為7.33億港元。假設這次成功出售巴羅克股份，公司仍將繼續持有巴羅克總股本的18.6%。此外，公司並無意改變與巴羅克的業務合作。

該建議出售將對百麗的財務數據帶來正面影響。假設超額配股權並未行使，預期出售股份的凈所得約為3.84億元人民幣，並且公司將確認2.37億元人民幣的收益。假設超額配股權被行使，預期出售股份的凈所得約為4.79億元人民幣，並且公司將確認2.76億元人民幣的收益。受限於若干條件，建議發行預計將於2016年11月完成。因此我們預測，若超額配股權並未行使，建議發行將對2017財年每股盈利產生4.8%的增益，而若被行使則有5.6%的增益。

投資建議：我們目前的投資評級為「中性」，目標價為4.90港元。我們將會在下份公司報告中相應上調盈利預測以及目標價。（雙雙）