國泰君安國際：給予中國交通建設維持收集評級

中國交通建設2016上半年營業收入同比增長3.7%至1，823億元（人民幣，下同）。凈利潤同比增長12.7%至51億元。業績略低於預期。毛利率同比增長1.5個百分點至12.1%。期內公司新簽合同同比增長7.6%至2，838億元。

中交建基礎設施建設收入和新簽合約分別同比增長1.5%和6.9%，我們預計2016年新簽合約將保持高單位數的增長。公路和海港建設固定投資減少所帶來的潛在的收入下降可能被高收入的投資項目所抵消。期內，疏浚業務錄得同比20.1%的收入下跌和同比46.9%的新簽合約上升，而重型機械生產業務則錄得同比9.8%的收入上升和同比26.4%的新簽合約下跌。我們預計疏浚業務將在下半年反彈，重型機械生產業務將依舊疲弱。

由於2016年上半年業績低於預期，分別調低2016至2018年的每股盈利預測4.3%，4.5%及5.3%至1.053元，1.158元及1.257元。公司的特許經營項目的長期前景十分吸引，但是短期內財務負擔仍是個挑戰。我們略微調低目標價至10.50港元，相當於8.5/7.7/7.1倍2016/2017/2018年市盈率。維持「收集」評級。（雙雙）