暴跌使英鎊價值更加合理化？

近期，英鎊暴跌引發市場擔憂。未來英國「脫歐」路徑難以明確，且英國政府釋放出的「硬脫歐」信號導致了市場的劇烈反應。10月7日，英鎊兌美元在亞洲交易時段一度瞬間下跌超過6%，至1.184，創英鎊兌美元匯率31年最低。目前，英鎊兌美元匯率穩定在1.23左右。

分析認為，由於在「脫歐」問題上，英國國內以及英國與歐盟之間很難形成統一意見，不排除未來英鎊匯率再次震盪的可能。

英鎊貶值使英國「硬脫歐」的警告，這意味着投資者對英國失去信心。

法國總統奧朗德也對英國「脫歐」表態稱，英國想離開歐盟，而不願意付出代價，這是「不可能的」。奧朗德的言論顯示出當前英國與歐盟在「脫歐」談判問題上的不合拍，這加劇了英鎊的暴跌。

英國官方認為，英鎊下跌屬於「正常現象」，不值得「大驚小怪」，而在一些經濟分析人士看來，英鎊「閃電崩盤」是英國「脫歐」傷及自身現象的持續反應。客觀看，英鎊貶值是一把「雙刃劍」，短期有利於促進英國的出口，中長期將加劇國內的通貨膨脹，對經濟造成不利影響。

所幸，雖然英國外匯市場震盪，但股市和房產市場卻一反常態，出人意料地「風景這邊獨好」：股票市場收益頗豐，富時100指數當日逆勢上漲約達1.3%。而地產指標9月也創新高，達到52.3，相比8月的49.2突破了50的大關，被業內視為處於「行業蓬勃發展階段」。

也有人將英鎊暴跌歸結於「技術原因」。英國《每日電訊報》報道說，一些分析師認為，事情可能緣於操作員的不慎，即所謂的「胖手指」按錯了鍵盤，隨後出現的大量止損指令帶來的拋單。

事發後，英國央行副行長布羅德本特強調說，英鎊的貶值「有助於英國經濟增長」，因為它會「刺激投資」。英國財政大臣哈蒙德也認為，英國經濟的基本面是強勁和正面的，完全可以承受「脫歐」帶來的風險。

布羅德本特指出，「脫歐」公投之後，英國經濟的表現比許多分析人士預計的要好，到目前為止，英鎊的貶值「很有秩序」。他說，由於消費增長和英鎊的貶值，英國宏觀經濟的表現出乎人們的意料，第三季度的GDP增幅超過預期，9月份英國經濟最主要的部門服務行業產值增加，盡管比8月份增幅減少了一些。

處於歐盟保護中的英國是吸引國際金融資金的「磁鐵」。英國作為通往歐洲的門戶，房地產購買狂潮一度由倫敦蔓延至周邊地區，導致金融房地產泡沫成為英國經濟的主要特征。這在無形之中抬高了英鎊的價值，導致英鎊在英國經濟的其他行業估值過高，而英國人民，則都在過着「借來的日子」。國際貨幣基金組織（IMF）今年2月的報告稱，英鎊被高估了15個百分點。

的確，英鎊估值過高，英國人可以獲得更多的商品和服務。然而，英國生產商則在國內外都失去了競爭力，激勵生產商增加投資的動力被削弱，導致英國生產力低下，進一步導致了英國公司經常出現財政赤字。

事態發展一天比一天更糟糕，事實上，IMF的評定低估了問題的嚴重性，在英國脫歐之際，英鎊已經被高估了20-25%左右。憑借着「強勢英鎊的幻覺」，英國人民更加富有。在某種程度上，金融房地產泡沫正為金融危機埋下種子。

但英國脫歐偶然地糾正了英國經濟長期以來的扭曲態勢，這也很好地解釋了為何股票價格上漲。英鎊貶值使得估值過高的英鎊予以修正，增強了國內生產商的發展前景。

此前英國央行行長卡尼得意於金融領域的一片繁榮，但英國《金融時報》首席經濟評論員沃夫（MartinWolf）則認為，英國銀行業是與房地產高度相關的一個機器，僅有1.4%的銀行貸款是用於制造行業。金融行業的擴張只促進了自身的增長，加劇了英國經濟中「債務引發的脆弱性」。

卡尼認為英鎊暴跌是英國脫歐的慘痛成本，他在脫歐後大力鼓吹通過降低利率以及放松貨幣政策來保護經濟，這顯然是錯誤的，但這在激起恐懼的同時也為在生死邊緣掙扎的生產者們帶來了曙光——寬松的貨幣政策加速了房地產泡沫的破裂。

因此，倘若英鎊真的被高估了20%，那麼近期的暴跌便顯得微不足道了。自英國脫歐以來，英鎊已經貶值約15%，而且在穩定至1.1美元之前還可能再下跌5-10%。如此看來，英國脫歐並沒有增加長期的成本，而是通過使英鎊價值「合理化」幫助擴大英國的貿易和生產。