德銀最大風險是：流動性危機？資產恐賤價出售釀風暴

MoneyDJ 新聞 2016-10-04 10:58:54 記者 陳苓 報導

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 面臨美國司法部的天價罰款，引發市場恐慌。一般認為儘管德銀資本短缺，但是名下應該有足夠資產能安度危機，不陷入倒閉。外界比較擔心的是，德銀跳樓大拍賣，可能會讓資本問題演變成流動性危機。

CNBC、英國衛報 3 日報導，當前分析師多覺得德銀應該不會關門大吉，但是或許會爆發流動性危機。德銀握有許多深具價值的有形資產 (Tangible Asset)，包括德國郵政銀行 (Postbank)、中國華夏銀行股份等，與許多價格難以估算的衍生性商品。

萬一德銀需錢孔急，急賣資產籌錢，市場心知德銀需支付高額罰款，德銀將喪失訂價權，價格全由賣方決定，屆時德銀出售的資產對該行資本有多少幫助，難以判斷。也就是說，買主或許會大砍價，讓原本價值高昂的資產瞬間縮水，就算賣掉資產，銀根仍相當緊縮。

另外，德銀和美國司法部協商罰款之際，正值美國富國銀行 (Wells Fargo) 醜聞延燒，富國違法銷售行為引發民怨，大銀行再成政界箭靶，不少議員要求華爾街高層進行刑事調查、並拆分大銀行。壓力之下，是否會影響德銀協商，值得注意。

與此同時，德國民眾也不希望總理梅克爾用納稅人的錢，替德銀紓困。對此 Kroll Bond Rating Agency 銀行分析師 Christopher Whalen 表示，欠缺考量的公開發言會侵蝕市場信心，政壇領袖只顧追求政治優勢，做出類似發言有如玩火。替德銀等系統性重要銀行紓困，成本較低、對社會破壞力也較小，遠比強制債務清算好。

德銀可說是歐洲最重要的金融機構，國際貨幣基金組織 (IMF) 先前警告，德銀是當前全球最危險的銀行。

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 財務不穩，股價猶如自由落體、年初迄今已狂跌逾 50%，嚇壞客戶跟投資人，不少人將德銀比為 2008 年不幸倒閉並引發金融海嘯的雷曼兄弟(Lehman Brothers)。但，德銀的體質真有那麼糟嗎？

華爾街日報 9 月 29 日報導，雷曼當時是因為現金和流動性資產都全部用罄，難以應付急著棄船逃生的客戶和交易夥伴，才會被迫倒閉。雷曼主要仰賴隔夜附買回 (overnight repurchase，或稱 repo)、市場和避險基金來進行融資，在倒閉前幾天，雷曼所謂的「主要經紀業務」(Prime Brokerage) 遭抽走數十億美元的現金和資產，repo 也無法續約，銀行等交易夥伴還要求雷曼為衍生性金融交易提供更多擔保品。

德銀卻跟雷曼大不相同。德銀的客戶層比雷曼更具多樣性，客戶中不但有專門服務個人和中小型企業的德國地方銀行 (retail banks)，也有許多大型企業。德銀握有的資金更為充裕，截至今(2016) 年 6 月底為止，德銀的流動性還有 2,200 億歐元(相當於 2,468 億美元)、佔總資產的 12%，而雷曼在倒閉前一個月，流動性只剩 450 億美元、對整體資產的佔比僅有 7.5%。

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