京藍科技：此時無聲勝有聲 強烈推薦評級

事件：

9月29日，公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金獲得中國證券監督管理委員會核准批復。

主要觀點：

1．預案、上會、批文節奏緊湊，如期而至公司從2月17日公告發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金的預案，到2月27日獲得無條件過會，再到9月29日拿到批文，整個過程僅用7個月完成。在過會及拿到批文前，因為監管環境趨嚴，雖然市場對重組成功的概率提出過質疑，但我們仍然對管理層的能力充滿信心。我們認為，一切才剛剛開始，此時無聲勝有聲。

2、呼倫貝爾、威縣、巨鹿訂單加速，快速復制1月19日，公司與呼倫貝爾農墾集團簽訂合作意向書，采取BOT模式兩年內對農墾60萬畝農牧用地進行智能高效農業節水灌溉系統改造，預計總投資6.5億元（設備采購合同金額3.16億元）；6月12日，公司與海拉爾管理局簽訂節水灌溉升級改造工程BOT項目合同，擬對20萬畝節水設施進行改造，設備總價1.13億元；7月25日，公司同威縣政府簽署了上述PPP項目的合同，合同約定該項目將實施節水灌溉總面積17.61萬畝，總投資約6.5億元，投資期3-5年；8月8日，公司與巨鹿縣人民政府簽署了《巨鹿縣現代農業「田田通」智慧節水灌溉PPP項目戰略合作協議書》，實施面積不低於40萬畝，總投資約20億元，建設周期3-6年，運營周期20年；我們認為，公司拿單速度反映了復制速度，節水灌溉項目是國家專項財政資金支付給公司，公司壞賬率能保持極低水平。

此外，按照「到2020年新增高效節水灌溉面積1.5億畝」的標准，每畝初始投入700元計算，平均每年增量131億元，公司是行業內規模和盈利能力最好的標的。

3、未來超預期仍值得關注我們在7月27日，公司復牌當日發出深度報告，在8月9日、8月11日、8頁26日、8月30日發出事件點評報告，在市場產生了最大當日漲停的效果。我們認為，公司近三年業績預期能夠支撐現階段市值，並且業績增長的穩定性能夠給公司估值帶來足夠支撐，此外，公司未來拿單和資本運作大概率超預期是當前市場尚未被預期到的，增加公司股價彈性。

結論：

我們認同公司「生態環境產業+雲聯網」的發展戰略，成功收購沐禾節水後，公司控股股東控股權集中度大幅提高，未來資本運作預期增強，看好公司未來的發展，此外，京藍能科在節能板塊將為公司業績提供彈性。

考慮增發攤薄因素，2016、2017、2018年度EPS分別為0.73元、0.94元、1.73元，對應PE分別為30倍、23倍、12倍。維持「強烈推薦」評級。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】