惠理集團：日央行新貨幣政策將成效幾何？

來源：香港經濟通網站

日本央行本月21日公布利率決策會議決議，宣布維持負利率在-0.1%、購債規模每年80兆日圓不變，但同時將政策目標從貨幣供應量轉向利率，宣布實行新型寬松貨幣政策QQE(QuantitativeandQualitativeEasing，量化與質化寬松)來帶動經濟。

日央行此次決議擺脫了過去以貨幣基數為目標的政策框架，新政策框架的核心是通過持續購買日本國債來打造較為「陡峭」的孳息曲線，從而刺激銀行體系放貸。該舉有望降低此前負利率政策以及孳息曲線趨平對金融體系造成的傷害，因此市場反應較為正面。

另外，新政策中的ETF購買規模仍將維持在5.7萬億日圓的水平，當中用於購買東證股價指數、日經225平均指數以及JPX日經400指數相關ETF的額度約為3萬億日圓，剩余2.7萬億日圓則將與東證股價指數掛鈎。投資者需留意日央行持有ETF所占市場比重過高所帶來的隱患。2010年日本ETF規模僅為200億美元，隨着日本央行進入ETF市場越來越深入，市場規模擴張逾7倍至現在的1500億美元，而日央行在整個日本ETF市場中的持有比例已高達60%。日央行曾屢次被批評偏重投資日經ETF，日經225指數的成份股公司當中，有81家公司的前五大股東可以看到日本央行的身影；到明年年底，日本央行甚至將可能成為55家公司的第一大股東。

因此，現時逐步分散投資於更多東證指數ETF的政策受市場歡迎。當地央行及股市的高度關連值得投資者留意，央行不願看到股市大跌，反之股市上升可為國民帶來財富效應，並間接鼓勵消費。現時日圓波動性較高，股市易隨之受到影響，對於想投資日本巿場的投資者，宜慎選高質素且具價值的日本股票或相關ETF。

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