【大有期貨1隊】焦炭焦煤的對沖套利策略

焦炭焦煤的對沖套利策略——2016年9-10月黑色產業投資報告（大有期貨研究所）操作策略：賣出焦煤合約1509合約，買入焦炭合約1509，進行跨品種套利。進場條件：價差在200-240左右，逢低介入。采取分步進場法或者階梯式進場法則（1）每周建立計劃的25%，分四周完成。（2）在230-240的價差之間介入30%，在210-230之間介入60%，後市根據獲利情況，選擇浮盈加倉。（3）J1509/JM1509=3/5產業背景：2015年以來，煤炭市場形勢相比2014年更加惡化，全行業虧損程度持續加大，日前煤價更是跌至6年來最低。市場籠罩在一片悲觀的情緒中。不過近期，一些利好因素也在累計，在夏季用電高峰即將到來、海運費上漲、央行降息等幾大推手的刺激下，近期表現低迷的煤炭在整體走弱的低迷行情中，表現較為抗跌。行業方面，上周至今，神華、中煤、伊泰三大主力煤企更是相繼將煤價上調5-10元/噸試探市場，煤炭價格真的已經觸底？我們分析發現，近期動力煤，焦煤，焦炭的整體庫存處於低位，短周期或許潤釀着反彈行情。由於焦煤是焦炭主要的上游原料，一般認為平均生產1噸焦炭需要約1.4噸焦煤，焦煤占煉焦成本比重高達85%，而且從兩者價格運行的走勢來看，其相關性高達0.87，則焦煤期貨和焦炭期貨之間存在一定的套利機會。1、價差分析目前焦炭與焦煤1409合約價差的為240附近波動，而歷史價差一般位於300點以上，分析其比價關系，目前焦煤/焦炭約為0.74，而從歷史上看，大部分時候二者在[0.65，0.75]之間波動。基於目前的市場情況，我們認為在200-240之間的價差，介入焦炭焦煤的對沖套利，未來依托成本的支撐，有望獲得收益。圖1焦煤/焦炭走勢圖（2013年1月1日以來）

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