趙相賓：金銀上漲有水分 上破趨勢線才確認

經過日本央行和美聯儲的議息沖擊，很多品種的走勢最終發生完全改變，美元探頂回落和金銀以及非美的反撲構成事件影響的兩級；這種走勢能否延續到下一周給收月線造成影響？還要看市場最終的力量對比，鹿死誰手還不知道，不過可以肯定的是本周的上漲多少有些不確定性。

造成以上判斷的結論，主要有以下幾個方面的影響因素，或許探究這些因素背後的變化影響，才是我們應該了解事件背後的影響主導線索。

1.美國經濟數據整體改善被忽視

先不說本月公布的8月CPI數據大幅上升造成的利多美元走勢，看周四公布的初請失業金人數也處在好轉之中；經濟數據最近走勢增強顯然有別於7和8月份的表現。對於當前走勢唯一造成影響的或許是月初的非農數據，不過這個數據很容易被向上修正，從而對價格走勢構成支持。

這個因素的表現，就是我們認定當前美指的疲軟是暫時的，如果再次表現良好則會提升指數的反彈，對於其他非美和金銀來說最終還是數據對聯儲議息構成最主要判斷的因素。

2.美聯儲議息其實是強勢須重視

從周四美國公布的議息決議結果和會後申明的要點看，雖然息率維持在0.25-0.5%不變；沒有加息的舉動實際上在市場的預料之中；一個看似利空的因素還是造成了市場巨大的沖擊，這是這些影響有些言過其實，其造成的美指回落和非美反彈多少有些過了頭。

我們梳理美聯儲的會後申明和美聯儲主席耶倫的講話，就能知道其實這次議息是今年加息最強音的一次，只是市場選擇了不加息的一面，而忽視了其語氣和肯定經濟增長的部分，這要麼是蓄意的要麼就是沒看懂。

首先，美聯儲表示，近幾個月美國經濟活動加速就業增長穩健；經濟前景面臨的短期風險「看起來基本平衡」，這說明決策者認為經濟表現強於預期和弱於預期的可能性基本相當。

其次，會後申明表示，上調聯邦基金利率的理據正在增強，這已經是最明顯暗示了未來加息的可能。

第三，對市場構成打擊的地方在於，FOMC決定暫不升息，直至有更多證據證明經濟正在向就業和通脹目標邁進。其次，美聯儲預計明年和2018年升息的幅度會小於之前的預期，並將長期利率預估從3.0%下降至2.9%。

從以上的幾個部分看，對於加息明確的表述預期是如此明顯，但是市場選擇對不利的消息而采取行動也無可厚非，不過顯然強勢才是主流和主導。

3.日銀顛覆基礎貨幣政策框架震撼金融市場

日本央行在周三的議息無疑搶了美聯儲的風頭，這個不同於其他西方的主要國家的央行，其貨幣政策始終有自身的特色。這次顛覆基礎貨幣框架，更是讓市場感到震撼。

放棄基礎貨幣目標，以控制收益率曲線作為新政策框架的核心，收益率曲線的控制室將購買長期國債，並讓10年期國債收益率維持在當前零水平附近。

利率已經是負的就算了，現在讓國債的收益率也維持在零水平附近，日本央行這是鬧哪樣？無路如何寬松還是赤裸裸的，該行表示，將繼續購買長期國債，從而令每年公債持有規模凈增80萬億日元。

市場對此的表現很干脆，美元/日元的回落先張後跌，依然處在升值過程中，這恐怕是日本央行最不願看到的結果把。

4.金銀走勢有虛漲成分過濾水分靠經濟數據

金銀無疑是本次兩行議息的最大受益者，尤其是美聯儲議息決議讓金銀重新站在在上漲的起點，並成功的化解了下行跌破關鍵支持的風險。從而以周線大漲的態勢，重新站上了上升的起點，不過這一切還是可能，而不利的因素也很多。

從ETF-SPDR的持倉看，截至9月23日持倉為951.21567噸，一周從最低938.75333噸增持達到13噸之多。算是對金價走勢構成最基礎支持的因素。

第三，CFTC的持倉報告看，非商業性凈持倉減少-29234口；未平倉凈變化為-16211口。

綜合以上因素看，ETF增持和機構減倉形成了最明顯的對比，這是否或對後面的走勢構成不利，還要看其走勢的轉化。

5.一周走勢結論部分闡述

首先，美聯儲議息決議雖然沒有加息，但是其中鷹派聲音不應該被忽視，後期走勢極有可能在經濟數據的支持下釋放支持美元的可能。

其次，日銀的影響將已經消除，市場重新回歸基本判斷，日元匯率下行當前支持受到考驗。

第三，非美貨幣的反彈和金銀的上漲，本周將受到最大程度的驗證，如果二者均為回落則不意外，繼續反彈則謹防沖高回落。

第四，油價目前影響機制主要在歐佩克限產會議上，如果該限產能達成一致，則將極大的提振油價的反彈走勢。

6.各品種未來一周的方向和位置

美元指數震盪調整考驗95點的關鍵支持，不破還有反彈收復至96點的可能，跌破則看空到更低的支持94點附近；

歐元/美元回測下方1.12點不破繼續反彈，向上突破1.126確認漲勢可以追多；周線阻力在1.132點附近，支持在1.115點附近；

英鎊/美元1.27920點的底部支持將受到考驗，是三重底還是破位下行，英鎊匯價到了最關鍵的時刻，不過上周收盤的倒錘子形態或許有企穩反彈的可能。向上的阻力在1.3140點附近。

澳元/美元謹防沖高回落，應該以短線交易心態對待；上行的阻力在0.77點附近，回落的支持在0.7558點附近。

美元/日元100點關口接受再次考驗，如果三度觸底成功，日元匯價重回102點的位置賊化解當前的下跌走勢；否則將再次考驗這一線支持的可能。

原油期貨沖高回落收盤成上影線的K線,對於當前的走勢帶來更多利空影響；後市震盪調整的可能性很大，阻力在47美元而支持在43美元附近。

黃金白銀向上的阻力在1360和20.3美元附近，回落的支持在1300和19美元附近。思路以短線看漲遇阻回落展開調整的對待。