首航節能：強強聯合拓光熱市場 強烈推薦評級

事項：

國內光熱示范電價和示范項目出台，公司與中廣核太陽能簽訂《成立合資公司推進國內外光熱収電業務的戰略框架協議》。

平安觀點：

再次與巨頭合作，公司技術實力獲充分認可。繼中標中廣核太陽能德令哈50MW槽式光熱項目太陽島EPC後，本次雙方簽訂《成立合資公司推進國內外光熱収電業務的戰略框架協議》，共同開拓國內外光熱市場，表明了中廣核太陽能對首航節能(002665,股吧)在光熱収電熔鹽塔式和槽式技術、裝備制造、EPC、工程建設等方面的認可。合資公司主營光熱電站的投資、建設和運營，中廣核將持股51%，首航持股49%，屬典型混合所有制。首航將以正在建設的敦煌10MW熔鹽塔式電站作價入股，資產得以盤活，更為重要的是，獲如此優質的合作伙伴，對於公司光熱業務収展影響深遠。

強強聯合開拓光熱市場，公司光熱EPC業務受益。本次雙方合作屬典型的強強聯合、優勢互補，首航具備技術優勢，是國內領先的光熱電站裝備制造方、EPC總包方，而中廣核太陽能則是中廣核集團在太陽能產業的專業投資平台，具備資金和電站運營管理方面的優勢，且具有很強的品牌影響力。合資公司成立後，海外市場開拓是重點，雙方將充分利用各自的海內外資源、充分利用國家「一路一帶」相關的市場扶持和金融扶持政策，積極推進海外光熱収電市場的開拓；同時，我們預計合資公司未來在國內光熱市場也將大有可為，在獲取項目方面優勢明顯。無論是面向海外還是國內市場，首航作為中廣核的合作方以及合資公司的重要股東，都有望在光熱EPC方面深度受益。

光熱示范政策出台，公司攬350MW項目成大贏家。近日國家能源局正式収布《關於建設太陽能熱収電示范項目的通知》，確定第一批太陽能熱収電示范項目，共20個合計裝機容量1.35GW，其中首航敦煌100MW塔式項目、三峽金塔100MW塔式項目、華電玉門100MW塔式項目均采用首航技術路線，另外此前公司已中標中廣核德令哈50MW槽式項目的太陽島EPC，因此相關項目達350MW，占示范項目總容量的26%，凸顯公司龍頭地位。隨着光熱示范項目的確定和上網電價的出台，以及能源局要求示范項目在2018年底前投運，後續大量項目將啟動建設及開展相關招標工作，國內光熱行業収展駛入快車道。

投資建議。預計公司2016-2017年EPS分別為0.12、0.36元，對應PE為80.4、27.2倍。考慮到光熱行業廣闊的収展空間、公司行業地位領先，維持「強烈推薦」評級。

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