中國7月大減220億美元美國債 仍是美最大債主

和訊網消息日前，美國財政部發布國際資本流動報告(TIC)顯示，中國7月持有美國國債1.22萬億美元，環比下降220億美元，連續兩個月減持，創2013年以來單月最大降幅，但仍為美國第一大債權國。中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所研究員王有鑫稱，中國拋售美債主要為了穩定匯率，滿足國內購匯需求。

事實上，美元仍保持強勢，各國紛紛增持美國國債。數據顯示，截至2016年7月底，全球投資者共持有美國國債6.25萬億美元，較年初增長1%。

「在此背景下，我國持有美國國債規模不升反降，主要是為了穩定人民幣匯率，滿足國內企業和居民購匯需求。」王有鑫稱，今年前7個月，人民幣匯率累計貶值2.4%，我國銀行結售匯逆差達2054.7億美元，同期我國持有的美債下降273億美元。美債作為流動性較好的金融資產，拋售美債一方面可以回收一定美元資產、補充其他資產，另一方面又可以支撐本國匯率。7月上旬人民幣匯率貶值壓力較大，央行通過出售美國國債穩定匯率。7月央行資產負債表中，國外資產下降1556.4億元，約為233.1億美元，與拋售美債的規模相當。

同時，王有鑫認為，中國外匯儲備和持有美債規模仍然較大，能夠滿足對外清償需要。盡管我國持有的美債規模逐步下降，但仍是美國第一大債主，較第二名日本持有的美債規模高642億美元。他表示，借鑒IMF提出的《外匯儲備充足性評估》框架，可以測算出當前我國外匯儲備規模的合意區間為1.59萬億美元-2.82萬億美元。截至8月末，我國外匯儲備余額約為3.19萬億美元，由此可知，我國外匯儲備仍然充裕，足以應對貿易收支、外債兌付和居民跨境資產配置的需要。

不過，他也稱，2014年下半年以來，相對於合意規模下限的「過剩儲備」余額逐漸降低，從2014年二季度的26407億美元的局部高點降至2016年一季度的16242億美元，降幅達38.5%；而且當前外匯儲備真實值僅比合意規模上限高3700多億美元，較2011年二季度時的16600多億美元下降了77.7%。短期內外儲大幅下降，引發市場對未來經濟穩定和央行干預政策有效性的疑慮，盡管外儲絕對規模仍然充足，這種緊張和懷疑情緒不可避免地蔓延至外匯市場，導致匯率劇烈波動，是金融風險的重要來源。

中國銀行國際金融研究所認為，央行減持美債規模加快，反映當前人民幣匯率仍然面臨較大貶值壓力。從央行減持美債的規模和速度，可以觀察到人民幣貶值壓力，壓力越大，減持規模就越大，速度越快。自2015年「811匯改」以來，我國月均減持美債29.7億美元，而2016年7月減持美債規模達220億美元，遠超月度均值，反映當前人民幣貶值壓力仍然較大。考慮到9月美聯儲加息概率較低，11月美國大選存在較大不確定性，近期人民幣貶值壓力將得到部分緩解，我國持有美債規模在接下來幾個月有可能回調。但考慮到美聯儲有較大概率在年底再次加息，因此，我國持有的美債與人民幣匯率可能在12月份會雙雙下行，需要警惕相關風險。