美聯儲在鷹鴿間搖擺 如何判斷美國何時加息

有評論指出，美國聯邦儲備委員會（FRB）將於9月20～21日召開決定貨幣政策的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。主席耶倫在8月底表示，「加息的條件已經具備」，暗示出將盡早加息，但隨後出爐的經濟指標欠缺強勁勢頭。在美聯儲內部，仍有意見對加息持慎重態度，在金融市場，認為「下一次加息將在12月」的預期正在升溫。這篇文章具有一定的借鑒意義。

「美國經濟增長率和通貨膨脹率正在放緩，貨幣緊縮需要慎重」，9月12日，在芝加哥發表演講的美聯儲理事布雷納德對盡快加息提出異議。之後在期貨市場，升息預期迅速降溫。認為9月內加息的預期從21%降至15%。

減弱的利好

布雷納德作為對加息持慎重態度的「鴿派」而聞名，發言本身沒有明顯變化。令市場作出反應的是上述發言的時機。美聯儲在13日至下一次會議的1周里，將進入避免發出貨幣政策信號的「靜默期」(blackoutperiod)。布雷納德的演講是窺探美聯儲政策態度的最後機會。

在演講中，布雷納德強調了「美國經濟的新常態」，這是擔憂低增長和低通貨膨脹的說法，耶倫在記者會等場合經常使用。由於美國經濟難以走向過熱，布雷納德表示「預防性加息缺乏說服力」。

美聯儲一直在考慮9月加息。耶倫8月26日在美國懷俄明州舉行的世界經濟研討會（傑克遜霍爾會議）上表示，「加息的條件已經具備」。之後被問及9月是否可能加息的副主席費希爾（StanleyFischer）像商量好一樣回答說「是的」。期貨市場的升息預期一度接近40%。

9月2日發布的8月就業數據讓市場開始懷疑是否會馬上加息。美聯儲高官關注的就業人數增長為15萬人以上，低於市場預測。耶倫等美聯儲高官認為，「就業增速接近10萬人就已足夠」，但金融市場認為缺乏加息的決定性因素。物價和企業景氣度等主要指標同時停滯，加息的利好正在減弱。

市場缺乏心理准備

美國聯邦公開市場委員會目前由包括正副主席、理事和地區聯邦銀行總裁在內的17人參與討論，由其中10名投票成員最終確定政策。如果劃分對加息積極的「鷹派」和消極的「鴿派」，則地區聯邦銀行總裁多為鷹派，而理事則多為鴿派。從有關加息的發言來看，兩派不相上下，耶倫的判斷將明顯影響最終結論。

有預測稱，美國經濟7～9月實際增長率將提高至3%左右，加息的條件正在具備，這一點確定無疑。但市場缺乏心理准備成為決斷的阻礙。

美國高盛指出，「分析過去美聯儲加息狀況，發現其中9成的情況是在會議前一天以超過70%的概率被市場考慮到的」。與目前期貨市場預測的15%存在明顯差距。緊縮局面下的「驚喜」有可能引發美元迅速升值和股價下跌，導致世界經濟混亂。

美聯儲在2015年12月時隔9年半實施加息，但被批評為之後全球股價連鎖下跌的原因之一。耶倫在二十國集團（G20）峰會上似乎疲於解釋，稱「新一輪加息將在盡可能易於預測的前提下實施」。（文章來源：日經中文網）