大商所啟動新一期油粕品種倉單串換試點

切實服務產業企業促進期貨市場功能發揮

為進一步促進油粕期貨市場功能有效發揮，向客戶提供更加便利的交割服務，大連商品交易所（以下簡稱「大商所」）於9月9日發布《關於開展新一期油粕品種倉單串換試點的通知》，推出新一期豆粕、豆油和棕櫚油品種倉單串換試點。新一期試點在總結前期經驗的基礎上，進一步完善倉單串換費用的設計方案，增加第三方信息機構數量，完善油粕品種報價體系，並增加了串換工廠數量。

據通知，此次豆粕倉單串換試點企業為中國糧油控股有限公司、嘉吉投資（中國）有限公司等10家集團；豆油倉單串換試點企業為為中國糧油控股有限公司、嘉吉投資（中國）有限公司等5家集團；棕櫚油倉單串換試點企業為中國糧油控股有限公司、嘉吉投資（中國）有限公司等4家集團（以下簡稱「試點集團」）。通知要求，客戶通過當月交割（不含期轉現）買入試點集團所屬交割庫的豆粕、豆油或棕櫚油標准倉單，可申請到通知公布的該試點集團相關的串換庫提取現貨，或串換為該試點集團相關交割庫的期貨標准倉單。試點有效期從通知發布之日起至2017年8月31日結束。

據介紹，大商所在總結前期試點經驗和聽取市場意見後，對此次倉單串換業務進行了三方面完善：一是生產計劃調整費和豆油精煉費的上限值由原先的固定值改為比例值，油粕品種價格低時，串換費用低，油粕品種價格高時，串換費用相應提高，有效平衡串換各方利益；二是增加參與報價的第三方信息機構，串換價差的代表性、公平性進一步提高；三是增加了參與豆粕倉單串換的工廠，不斷提高飼料企業串換提取現貨的便利程度。

據了解，2013年底，大商所創新性地在豆粕品種上推出了倉單串換業務，而後推廣至豆油和棕櫚油品種。2013年9月至今，共發生15筆串換業務，參與者以飼料養殖企業特別是區域性中小型飼料養殖企業為主。倉單串換業務實施以來，得到了油脂油料行業和期貨市場的廣泛認可，收效明顯，主要表現在以下四方面：一是有效消除了飼料企業參與期貨市場交割和交易的顧慮，促進了產業企業利用期貨市場的積極性，同時為壓榨企業增設交割廠庫打開了空間，使產業鏈上下游客戶都從中獲益；二是倉單串換業務令買方企業接貨顧慮大幅降低，據統計，今年以來豆粕主力合約平均基差比過去6年同期縮小了19～165元/噸，縮窄明顯，相關品種價格發現更為有效；三是使飼料企業敢於在臨近交割月保持持倉，從而帶動臨近交割月份持倉規模大幅增長，有利於近月合約活躍。此外，參與交割的顧慮下降後，飼料企業在一般月份的持倉意願增強，壓榨企業由買賣高比例持倉變成買持倉比例明顯下降，買持倉中飼料企業和專業投資機構的比重上升，各類企業客戶力量更加均衡，持倉結構明顯改善；四是促進豆粕現貨遠期銷售基差合同的發展。臨近交割月流動性顯著上升，買方點價的最後結束時間也明顯延長，部分合同已延伸進入交割月點價，基差合同的適用性明顯提升。

據介紹，近年來，大商所以「根據大豆壓榨企業集團化的特點，引入擁有多地豆粕現貨資源的大豆壓榨集團作為串換核心，有效擴大倉單串換資源，有限度地滿足買方就近接貨的需求」為基本思路，不斷完善倉單串換業務，積極開展試點工作。記者從大商所了解到，目前，大商所正在積極研究油脂品種在集團間開展倉單串換的可行性，推動倉單串換進一步發展，為現貨產業提供更為豐富的服務內容。

市場人士表示，倉單串換制度不僅使大型企業集團的倉儲、物流優勢得以充分發揮。更重要的是，該制度降低了中小企業，特別是產業鏈下游的飼料和養殖企業的交割成本，滿足了其個性化需求，從而吸引了更多的中小企業參與利用期貨市場，有力提升了其風險管理水平和對現貨市場的適應能力。制度實施以來，產業鏈上相關企業聯系更為密切，對促進整個行業發展的穩定性和可持續性具有積極意義。

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