克魯曼：美國應速要求人民幣升值 毋須擔憂中國報復後果

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼 (Paul Krugman) 上周日 (14 日) 於《紐約時報》撰文，抨擊中國抑制人民幣升值，正嚴重拖累全球經濟復甦；不過他也提出新看法，表示美國毋須害怕要求人民幣升值，而遭中國拋售美元資產報復的後果。

克魯曼說明人民幣低估的問題嚴重性，指出中國早在 2003 年左右起，便為了刻意保持其出口競爭力，開始拋售人民幣來購買外幣，以壓低人民幣價格。當時中國外匯存底每個月增加 100 億美元，2003 年全年經常帳盈餘為 460 億美元。

如今，中國外匯存底增加速度每個月高達 300 億美元，外匯存底總額已達 2.4 兆美元。國際貨幣基金組織 (IMF) 預期，今年中國的經常帳盈餘將超越 4500 億美元，是 2003 年數字的 10 倍之多。

克魯曼直指，這是全球主要國家中所採取最扭曲的匯率政策，並嚴重損害全球其他地區。他表示，正當大部分全球主要經濟體陷入流動性困境，亦即經濟沉重衰退、且因已將利率降至接近 0 而不再有降息空間以刺激經濟復甦；中國還繼續堆積貿易盈餘，打擊其他主要經濟體的刺激措施效果。

因此克魯曼呼籲，美國政府應該儘快採取行動，以扭轉情勢。他指出過去 6、7 年來，財政部對於人民幣的明顯操作，皆假裝視而不見。

按照美國法律規定，財政部必須每半年公佈操縱其國幣兌美元匯率、而在國際貿易上以不公平方式獲利的國家名單；但實際上美國財政部一直未向國會解釋，為何遲遲未對人民幣的低估狀況採取行動。

克魯曼點出眾人普遍誤解，認為中國較美國佔上風，美國害怕激怒中國，刺激對方大量拋售美元資產，造成美國利率飆升，而不敢對人民幣價值採取相關行動。

不過克魯曼表示，美國其實不需要擔憂。就算中國真的將持有的美元資產出售一大部分，美國短期利率不會改變，因為它已被聯準會 (Fed) 鎖在接近 0 的水準，要等到美國失業率下降才可能調升。

至於長期利率，雖然可能會略微上升，但這主要由市場對短期利率走勢的預測所決定；此外 Fed 也可透過收購長期公債，來減緩任何利率上升衝擊。

最重要的是，克魯曼承認，儘管中國拋售美元資產，可能會導致美元兌主要對手貨幣貶值，例如歐元；但相反地，這卻提供美國一個好機會提高出口競爭力，有助減低貿易赤字。反觀中國，則可能因為持有的美元資產貶值，而大受損失。

簡言之，克魯曼作出結論：現在是美國較中國佔上風，而非反過來。