中資大行增流動性供應 離岸人民幣拆借利率全線回落

繼上周連續2日創新高後，離岸人民幣(CNH)拆借利率(CNH HIBOR)昨(9)日全線回落，因中資大行對短期流動性敞開供應。市場人士指出，CNH拆借利率持續高企勢必影響正常交易，不排除貨幣當局可能出手干預以補充流動性。

香港《文匯報》報導，受海外人民幣貶值預期不斷升溫影響，離岸市場的CNH短端拆借利率上周連續2日創出歷史新高。不過隨著人民幣流動性緊張導致的做空人民幣成本不斷提升，離岸人民幣貶值勢頭略緩。

據路透昨引述匯商表示，昨天離岸銀行間市場的CNH流動性突然好轉，中資大行對短期流動性敞開供應，有求必應。拆借利率迅速回落。

昨日CNH拆借利率隔夜品種HICNHONDF下跌超過400個點子，七天期HICNH1WDF則下跌約138點子，分別報4.48%和6.478%；但仍高於同期限境內SHIBOR利率的2.812%與4.335%。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒指出，貨幣當局可能也不願見到因CNH拆借利率持續高企而影響到正常交易。他認為，市場要維持正常的運轉，需要有活躍流動性的中間人存在。中資大行願意承擔這個角色。

謝亞軒在最新報告中指出，上周香港市場出現人民幣供求劇烈失衡現象，1年期人民幣存款利率由周三的3.9%迅速上升至周五的4.695%；同時CNH上周大幅升值近400個點子，遠遠超過CNY升值幅度。

在海外人民幣貶值預期不斷升溫影響下，近期參與做空人民幣各類產品的隊伍不斷擴大，並導致離岸的現貨CNH市場出現流動性緊缺狀況。而USD/CNH看漲期權到期行權、上周央行降準後更多投資者入場做空USD/CNH長端掉期升水，以及此前境內外匯差較闊引致的套利交易等因素，共同造就近期離岸人民幣資金的緊張局面。

市場人士指出，做空USD/CNH長端掉期升水的投資者，需要買入短端掉期點進行融資，這加劇了離岸人民幣流動性的緊張並大幅推高短端掉期點。加之1月19日到2月是去年很多USD/CNH看漲期權行權日，此前賣出看漲期權的投資者，要維持部位中性需要不停拋補，進一步帶動USD/CNH掉期遠端升水上揚。

一家台資行的副行長指出，CNH Hibor利率高企不落，可能還與中資不出手平抑價格有關。通過提高融資成本來抬高持有美元和做空人民幣的成本，可以變相達到緩解離岸人民幣貶值壓力的目的。

交易員亦指出，在離岸人民幣流動性趨緊之下，不少銀行以高息吸攬人民幣存款。而隨著境內外匯差收窄至能大約保證盈虧平衡的70點子以下，目前套息交易已較為稀少，亦緩解人民幣流動性緊張局面。此前境內外匯差較闊激發套利盤在境內購匯境外結匯，人民幣資金從境外流向境內，也一定程度令離岸人民幣吃緊。