瑞信：Nokia鐘擺效應 聯發科下半年獲利壓力恐加大

瑞信證券最新報告指出，由於手機品牌諾基亞(Nokia)策略改變，將偏重低階智慧型手機市場，搶攻中國市場更積極，因此對台灣手機相關廠商將產生「鐘擺效應」，短期之內，中國白牌手機主要晶片供應廠聯發科(2454-TW)就會面臨挑戰，下半年與第4季獲利壓力大。

瑞信證券分析師陳柏齡指出，由於NOKIA將以新款低階智慧型手機和附加配備重回低階市場，加上目前使用Android作業平台的手機以及Apple的iPhone產品，將刺激台灣手機零組件股在第3季動能增加，其中閎暉(3311-TW)、欣興(3037-TW)、大立光(3008-TW)以及美律(2439-TW)獲利都能由此受惠。

陳柏齡特別點名欣興，重申其投資評等為「優於大盤」，認為欣興在IC基板的產品組成持續進步，讓營業槓桿轉而向上，是瑞信在手機零組件股與PCB股首選。

陳柏齡同時也對Nokia提出報告，降低Nokia在2011年目標價7%，認為目前手機產業變化速度極快，長期來看十分競爭，NOKIA將會失去在高階手機市場的營收與市占率，讓Apple的iPhone產品，與使用RIM、Android兩種作業平台的智慧型手機市占率增加，其中擁有HTC的宏達電(2498-TW)、Apple概念股大立光，以及嘉聯益(6153-TW)將因此受惠，成為品牌贏家。

但瑞信證券台股研究部主管艾蘭迪指出，由於Nokia將進行低階手機更新與換機策略，短期將能在低階手機市場保持競爭力，這也讓主攻白牌低階手機晶片市場的聯發科遭遇挑戰。一旦Nokia在發展上更為依靠低階智慧型手機，可能以低價搶市，在鐘擺效應下，聯發科也將面臨價格下跌與存貨抵銷的風險，第4季毛利率將降至52-53%。