外資：新興市場下大雨 投資人莫驚慌 風雨過後將陽光普照

在全球市場下著傾盆大雨之際，新興市場基金管理人建議，投資人應維持冷靜，等待陽光到來。

由於南歐財政焦慮以及美國失業率居高不下，致使投資人重新評估全球經濟復甦，全球股市也因此震盪起伏。投資人一旦降低風險投資組合，新興市場資產就會受衝擊，許多投資人在美元走強時便一窩蜂地兌現，提高美元槓桿投資的融資成本。去年美元槓桿投資的融資成本大幅上升。

然而，投資人潰逃的原因也說明了為何新興市場的中長期魅力如此之高。

曾受到高通膨和金融崩潰的拉丁美洲，如今拉美的經濟自豪擁有紮實的財務與對外帳戶，債務程度在控制範圍，勞工市場與經濟成長的狀況良好。

中國持續公佈火紅的經濟成長，印度和東南亞也自去年衰退中快速返回。

Scout International Fund 基金經理人James Moffett表示：「這是個很正常的修正，我們正耐心等待這個循環過程。」他表示，畢竟投資人已經等待修正期約 9 個月的時間。他所操作的基金，為標普評選為頂尖排名的國際基金。

過去一周，由於市場對希臘和葡萄牙的憂慮加重，以其美國就業報告激起市場對於經濟復甦力道的質疑，導致新興市場資產賣壓上升。周五，J.P. Morgans 重要新興市場債券指數的風險溢價膨脹至 12 月以來的高點，擴大 0.09 個百分點至 3.4個百分點，而該指數當日下滑 0.37%。

美元走強挫傷發展中國家股市，同時也大幅削減商品價格。紐約銀行梅隆新興市場美國存託憑證指數 (Bank of New York Mellon Emerging Market American Depositary Receipt Index) 扭轉5個月的升幅，自今年起已經下滑約 11%至 271.32。

調研機構Emerging Global Shares投資長 Richard Kang表示，倘若股市再下滑 10%，該指數將推翻去年初夏的水準。

RBC Capital Markets建議加碼現金，僅停留在最低殖利率的新興市場貨幣，以及最具保衛能力的新興市場股市，並維持與基本面強勁的主權債券之曝險。
但是數名投資者預期，約莫 1 個月後，危險的訊號就會停歇，他們認為這是短期修正，而非關系統問題。

愛爾蘭都柏林Pioneer Investments新興市場和高職利率部門主管Greg Saichin 表示：「這修正是好事，我覺得這市場擴張得有點大了。」他表示，當最糟的日子過去，「投資者就會認為是加碼資產組合的好時機。」他仍維持加碼最高風險的阿根廷與委內瑞拉。然而，他並沒表示，技術層面可能惡化致使交易者增加出售。

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Citigroup (C-US；花旗)、Bank of America Merrill Lynch (BAC-US；美銀美林)、 Goldman Sachs (GS-US；高盛)，以及 J.P. Morgan Research (JPM；摩根大通)上周皆公佈報告，預期今年新興市場將上升，尤其是邊遠市場

花旗報告指出：「由於宏觀基本面和市場信心維持(拉丁美洲)支撐力，且讓我們預期今年(每股盈餘)成長超越股價，我們認為近來的牛市修正是代表一個進場機會。儘管近來市場面臨修正，但我們一點也沒看到信心劇烈惡化的證據。」

花旗仍持續上修商品價格預期，以及拉丁美洲今年的經濟成長。

外匯方面，美銀美林預期邊遠單位，包括哈薩克 tenge、羅馬尼亞 leu、奈及利亞 naira、塞爾維亞 dinar，甚至部份撒哈拉沙漠以南的非洲，這些地區將「重返潮流」。他們補充，加納和塞內加爾的主權信貸空間越來越受市場注意。

摩根大通報告指出：「我們沒有看到新興市場受歐元區嚴重衝擊其主權融資策略。」摩根大通建議的部位包括：墨西哥、俄羅斯、貝里斯、牙買加、多明尼加共和國、斯里蘭卡，以及加納和委內瑞拉的主權債務。

高盛報告指出：「即使信貸市場的風險信心僅有溫和改善，也能釋放一大塊價值。」高盛也正在當地貨幣中尋求新部位，例如波蘭的zloty幣、墨西哥的披索(peso)，貨印度的盧比 (rupee)。