分析師：經濟復甦證據確鑿 美股漲勢未結束 目前僅「迷你熊市」

美股標準普爾 500 指數 (Standard & Poor’s 500) 自上個月 19 日至本月 4 日，累積跌幅高達 8%。刺激賣壓的原因，包括總統歐巴馬 (Barack Obama) 提案對銀行增稅，以及美國全民健保改革法案在國會觸礁等。部分股市名嘴將這波跌勢，視為去年 3 月 9 日起開始的長期多頭，已經或接近結束的跡象。

不過波士頓資產管理公司 Thunderstorm Capital 主席 John Dorfman 在《彭博社》專欄中，大膽預言美股漲勢還未終止。他認為近期跌勢實屬正常，因根據 Ned Davis Research Inc. 針對美股歷史所作調查，通常一年內累積跌幅達到或超越 5% 的次數，至少有 3 次；跌幅累積達 10% 的次數也至少有 1 次。

因此 Dorfman 預期，美股終將重拾上揚趨勢，並且今年內大部分時間都將走高；儘管當中偶爾應會出現令人討厭的漲勢中斷情況。

他先引述最偏愛的分析機構之一 NDR，指該機構預言今年第 2 及第 3 季，儘管美股將出現跌勢，甚至是一個「迷你熊市」；但之後便會重拾走高步伐。

NDR 的分析團隊建議，投資人在這段走勢不穩定的 6 個月期間採取「守勢」，買進通常在跌勢中較能挺住的類股，例如消費必需品、健康醫療產品、電力股及通訊類股等縮寫暱稱為 SHUT (staples、health、utilities、telecom) 的四大類股。他們建議，投資人一旦見到 SHUT 類股跌破 200 日均線，便應該進場。

不過 Dorfman 卻持略微不同看法。他認為今年美股走勢不會是漲-跌-漲三步驟，而會是全年漲跌起伏不斷的鋸齒狀走勢，但漲多於跌。此外他也不準備採取守勢，而將維持特定類股攻勢立場，目標包括材料、能源及產業類股。因為這些類股跟隨經濟趨勢波動，而 Dorfman 認為：經濟的浪潮正向上攀升。

Dorfman 提醒，美國去年第 4 季國內生產毛額 (GDP) 年增率達 5.7%，為 2003 年第 3 季以來新高；此外截至去年 12 月為止，美國工商協進會 (Conference Board) 的經濟領先指標，也已連續 9 個月走揚。

不僅如此，汽車銷售不斷成長，許多城市的房價持穩，科技業訂單亦持續改善；總總一切，證明了這波經濟復甦具有耐力。

Dorfman 表示，根據歷史經驗，若經濟確實正在復甦中，除非爆發特殊事件如大規模恐怖攻擊，否則股市漲勢照理不會突然中止。Dorfman 指出在大部分牛市情況下，前 40% 的漲勢會先出現在經濟復甦初期；按照目前情況，即去年 3-9 月。而其餘 60% 的漲勢，會隨著經濟復甦逐漸發酵，逐步且緩慢的分布在接下來 1-2 年內。

Dorfman 進一步指出，能源類股通常在牛市第二階段漲勢中，表現優異。此外他也已藉逢低買進化工股 Innophos 及機械股 Twin Disc 而獲利，證明其觀點正確。