商品周評：原油沖高帶動反彈 正面因素開始展現

國內商品期貨5月28日當周反彈，因原油大幅反彈為市場帶來提振，分析背后因素，可發現一些積極因素開始展現，市場有企穩回升的苗頭。

原油大幅反彈是本周（5月24日至5月28日）商品反彈的主要動力。原油本周上演逆轉走勢，周初一度觸及67美元/桶的低位，高庫存和歐元區債務問題導致原油破位，但隨后價格逆轉走強，沖高至75美元上方，雖然原油庫存增加，但汽油庫存下降，市場也將進入夏季需求高峰，加上美國暫停近海原油開采，油價超跌后強勁反彈。國內商品受帶動明顯，尤其是與原油關系密切的化工，從底部大幅反彈，橡膠是領漲品種，周累計漲幅超過6%，金屬則溫和受益，脫離近期底部。

政府嚴打農產品投機令玉米、棉花轉弱。前期基本面強勁的玉米、棉花價格上漲過快，發改委嚴打農產品價格投機，做多資金快速流出，導致價格迅速回落。比如在9月棉花上，原來最大多單持有方浙江永安，連續減倉1萬多手多單，導致期棉價格從最高18,350高位落至17,800以下。玉米也從接近2,000點跌至1,915附近，其他農產品則小幅上揚，處在低位震蕩走勢。

歐元下跌對商品的負面效應減弱，宏觀面一些積極因素顯現。從本周國內外商品走勢看，盡管歐元仍弱，但商品開始關注自身基本面和宏觀的積極因素，歐元下跌的負面影響減弱。一些積極因素開始展現，比如經合組織上調了2010年全球經濟增長，美國經濟穩步復蘇，中國宏觀調控維持寬松預期等，暗示歐元區債務危機雖然對全球經濟造成負面影響，但力度和時間上都會小于2008年的金融危機，各國政府的合作緊密，全球經濟處在恢復性增長階段，商品價格不宜過分看低。

基本金屬底部回升

滬銅本周震蕩走高。24日滬銅受隔夜歐元上漲影響高開高走，當日上漲3.04%，德國國會同意承擔1,400億歐元援助份額是導致歐元21日上漲的主要原因。25日受多頭獲利盤打壓影響，滬銅基本回吐24日多數漲幅。在本周其余時間，受美元下跌影響銅價震蕩走高。美國4月份成屋銷售577萬套；新屋銷售50.4萬套，環比均有所增長，對期銅形成利好影響，而美國2010年一季度GDP年率增長遭遇向下修正對銅價形成壓力。

滬鋁本周震蕩上揚。24日滬鋁跟隨滬銅展開反彈行情，由于SHFE鋁庫存上周（5月21日當周）繼續增加，導致鋁價反彈力度較弱。4月份中國轉變為原鋁凈出口國，這緩解國內原鋁部分供應壓力，但也導致國內原鋁表觀消費量下滑。為響應國家節能減排目標，國內部分地區已開始取消對高耗能行業的優惠電價政策，這將導致包括電解鋁在內的高耗能行業減產甚至停產，同時推高原鋁冶煉成本，對鋁價形成一定支撐。

滬鋅本周震蕩上揚。本周鋅價漲幅介于銅鋁之間，持續走高的國內庫存壓力令鋅價漲幅受限。基本面方面，Nyrstar公司旗下的Hobart鋅精煉廠由于電力火災原因，預計產能將削減20%。LME鋅庫存本周大幅增加，本周截至27日LME鋅庫存累計增加52,725噸，有分析認為，這主要受融資交易影響，對市場影響不大，但也表明目前市場精煉鋅供應較為充足。

農產品受嚴打影響下跌

農產品本周下跌，發改委嚴打農產品投機令價格承壓，尤其是前期強勢的玉米和棉花，價格持續回落。其他農產品表現也是乏善可陳，仍是尋底行情。

豆類小幅收低，受供給過剩壓制。大豆、豆粕、豆油周線小幅收跌，中國5、6月預計進口大豆將達到1,000-1,200萬噸，加上港口庫存500萬噸，這兩月的供給充足，市場短期壓力較大，原油反彈對油脂價格有所帶動，但未能抵消供給過剩的負面壓力，預計短期仍是弱勢行情 。

谷物下跌，玉米持續下調。現貨緊張是支撐玉米期價的主要理由，但高位受到國家打擊農產品價格投機影響，玉米一連五個交易日全部收跌，早秈稻和小麥供求平衡，在回調壓力下小幅走低。

軟商品走低，棉花大幅調整。棉花是受調控影響最大的品種，價格沖高回落，將之前一周漲幅回吐大半，也標志9月多頭逼倉行為失敗，持倉從20萬手減至15萬手。白糖盤整后下行，顯示上方壓力明顯，外盤原糖價格跌回15美分令國內期價承壓，但現貨堅挺令期價缺乏持續下跌的動能，短期還是低位震蕩的可能性大。

化工品隨原油反彈

本周(5月24日至28日)國內化工品期貨也跟隨震蕩反彈，其中以LLDPE和PVC兩個品種表現稍強，主要是得到成本面的支撐，而PTA期貨由于基本面疲軟，走勢稍弱，預計短期內仍難以擺脫低位盤整態勢。

本周大連LLDPE期貨受國際油價反彈的拉動震蕩走強，不過市場基本面依然存在不穩定因素。亞洲乙烯市場價格暴跌對LLDPE市場會造成成本面和心理層面的拖累。下游需求處于傳統淡季，工廠采購意向不高，現貨市場成交非常清淡。雖然國際油價大幅上漲，但是由于石油市場影響因素眾多，后市存在不確定性，因此LLDPE市場心態尚未完全好轉，加上需求面疲軟的利空影響，LLDPE市場行情短期內預計難以發生實質性的改善。不過5月底前，石化廠家陸續停銷結算，市場供應壓力暫時得到緩解，而且目前石化廠家新定價多以穩定為主，限制了市場價格的波動空間。因此，短期內LLDPE回跌的可能性應該不大，但是反彈動能依然不足。

PVC市場成本面支撐作用越發堅挺，工信部27日下達2010年18個行業淘汰落后產能的目標任務，其中電石業為71.8萬噸，這將導致國內電石的供應更加緊張。近期由于電石供應緊張推動價格攀升，電石法PVC生產企業成本壓力不斷加大。另外，市場仍有關于上調電價的傳聞，內蒙古、河南和寧夏等地是PVC生產廠家的主要集中地，這些地區針對高污染和高耗能企業優惠電價取消后將導致PVC生產成本大幅提高。雖然亞洲乙烯單體價格連續暴跌，但目前仍處于歷史偏高價位，而且乙烯法PVC生產企業開工率普遍不高，占市場流通貨源的比重不高，對PVC市場主流行情影響不明顯。因此，成本高企對PVC市場的支撐作用長期內應該會一直存在，PVC市場價格下行受阻。不過，當前由于國內外需求環境惡化，加上國內PVC總產能過剩，市場供應充裕，價格上行也有很大的阻力。因此，短期內PVC市場仍將等待明確影響因素出現，在震蕩中尋求突破。

原料對二甲苯價格本周漲跌頻繁波動，不過受國際油價反彈的提振，略有企穩，截止周四收于913.25美元/噸FOB韓國和931.25美元/噸CFR臺灣/中國，但較上周四仍下跌21美元/噸。國內PTA生產商利潤豐厚，中石化天津石化34萬噸/年的生產裝置及廈門翔鷺165萬噸/年的生產裝置等開工率基本都維持在90%以上，佳龍石化位于福建石獅60萬噸/年的新裝置于5月11日停車檢修，目前已經開車，近日開工率將達到80%，逸盛大連石化150萬噸/年的PTA裝置檢修一周后預計將于本周末(5月29日)重啟。PTA現貨市場供應依然充足。下游聚酯及滌絲市場重心繼續下移，庫存增加明顯。而且聚酯需求淡季馬上來臨，市場需求將有所減少。在上游原料價格走軟及供大于求的情況下，預計PTA市場短期很難擺脫弱勢。

(張金云 編輯)

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