盛寶銀行： Fed 的貨幣政策已是窮途末路

美國聯準會(Fed)主席葉倫　資料圖片：afp

據《Zerohedge》引自丹麥盛寶銀行 (SaxoBank) 經濟學家 Christopher Dembik 文章指出，現今人們的收入增長普遍停滯，於是人們靠著低利借貸來維持生活水平(如：購房)，而這場政府造就的「表面的和平」只要利率出現微升，債台高築的家庭債務泡沫將隨之戳破。

Christopher Dembik 表示，九月份美國聯準會 (Fed) 決議延後進行升息，顯見 Fed 想要結束自 2007 年金融海嘯以來的寬鬆措施，是多麼困難的一件事。Fed 主席葉倫(Janet Yellen)的猶豫以及八月份全球市場的震盪，都似乎暗示著 Fed 想要退出零利率時代是不可能的一件事，除非 Fed 想要引爆一場新的金融危機。

這麼說吧，市場已經習慣低利率的環境了。自 2008 年至 2015 年，美國公共和民間債務就增長了 57 兆美元。這主要是財政政策刺激和對全球銀行業的救助措施所導致。大多數的已發展國家家庭債務已經攀升，但是美國情況除外，因為美國家庭出現房貸違約，反倒使美國家庭債務情況有所改善。

Fed 深知過早升息將對市場帶來如同原子彈般的衝擊，整個系統恐怕都將因此而崩潰，而且這次全球央行恐怕很難滅火。目前來看，Fed 的寬鬆效果已經降低，因央行資產負債表的曝險部位隨著市場波動上升，風險也隨之加劇。而疲軟的經濟現狀也意味著央行過去幾年的寬鬆政策恐怕是失敗的，央行的公信力也已經出現損傷。

而過去造成金融危機的相同錯誤，現在正在歷史重演。過去有段時間，民眾向銀行申請房貸沒這麼簡單，但現在已變得容易許多，這導致了家庭債務急遽攀升，造成投機性泡沫。

以美國首購族為例，美國首購族的貸款成數竟能夠達到房價的 97%。而英國由於 2012 年實施了幫助首購族的救助政策，英國房市目前也正朝著與美國相同的道路前進。這樣的政策看來已取得廣大的回響，目前首購族的貸款比重佔整體房地產貸款高達 50%，此一比例已創自 2000 年以來的新高。

而在過去 20 年中，全球只有中國和頂尖「1%」的富豪們有出現收入增長。反觀西方國家的中產階級，以及社會底層的人們，並沒有從「商業交流增多」、「貿易條件改善」兩者中獲益太多。

也因為人們的收入增長停滯，於是人們需要靠著低利借貸來維持住生活水平。目前這場政府造就的「表面的和平」看起來相安無事，但只要利率出現小幅提升，許多債台高築的家庭恐怕將無力償還貸款，恐怕對經濟將會是一大負面影響。

即使未來幾年歐洲 GDP 成長率達到 2%，失業率持續降低，但這恐怕也改變不了什麼。因為我們現正處在極大的投機泡沫之中，加上影子銀行迅速發展和全球央行的量化寬鬆政策，這個泡沫可能比 2007 年時還來得大。

我們每個人都知道經濟長時間的停留在低利率環境之中，並不是長久之計，但這「低利率環境」恐怕已為一場新金融危機鋪平了道路。

有鑑於家庭消費尚無法出現減支，而政治人物們也不願意將眼光放在這個核心問題之上，我們可能必須要開始習慣資本主義越來越頻繁地出現動盪。