〈分析〉聯準會的下個敵人竟是…停滯性通膨？

當聯準會下周二召開例行會議時，他們會做些什麼其實昭然若揭，那就是維持現狀，什麼都不做。

但聯準會的聲明會是什麼呢？這就值得好好研究了。

《CNNMoney》報導，過去的幾個星期，關於雙谷底衰退的恐懼漸漸遠離。美國 8 月的零售銷售好於預期，請領失業金人數亦連續兩周下滑。而 7 月的貿易逆差亦較預期縮小；此數據相當關鍵，因為 6 月時龐大的貿易逆差，正是 Q2 GDP 調整後下修的主因。

不過，美國經濟體仍然並不健康。最新的製造業數據叫人失望，而房市可能尚未觸底。建商 Beazer Homes USA下修其新屋訂單。就算失業金申請數下滑，但是企業似乎尚未重新徵人，聯邦快遞周四(16日)宣布，將裁員1700 人。

基於上述種種，聯準會可能會這麼說，而它從去年 3 月起便這麼說了－將利率保持在低點好一段時間。它可能還有承諾若狀況許可，將持續購入債券。但上次它卻未宣布任何新的購買債券計畫，此作為稱作「量化寬鬆」。

波士頓投顧 Columbia Management 首席市場策略師 David Joy 表示，經濟並沒有疲弱到聯準會必須加強購買債券的力度，但也沒有強到讓聯準會足以自滿。Joy 指出：「從近來的經濟數據中得出的結論是，復甦將走得蹣跚。聯準會對經濟的感覺，可能較 8 月開會時稍好而已。」

倘若經濟情勢突然轉弱，那麼聯準會就必須明確提出購買更多債券的計畫。

聖地牙哥投顧 LPL Financial 分析師 Anthony Valeri ：「聯準會可能必須變得激進，人們將注意債券購入的金額，可能是 5000 億美元或 1 兆美元。」Valeri 懷疑聯準會是否將在下周二就如此聲明，但認為在 11月 3 日的會議中將透露更明確的計畫。

不過有些人則認為，聯準會可能必須考慮自寬鬆貨幣退場，畢竟通膨的威脅仍在。

是的你沒有看錯，就是通膨。

相較之下，通縮才是現在經濟學家的焦點，他們擔憂美國將陷入如日本般的「失落十年」。但如果留意一下現在的大宗物資價格，聯準會可能很快地就必須擔憂 1970 年代的停滯性通貨膨脹重演，意即經濟成長黯淡、物價卻上揚。

金價已經飆到紀錄高點，許多農作物大宗物資亦上揚，生產者則將較高的成本轉嫁至消費者身上。此外，美元兌日元及歐元亦走貶。

雖然將大宗物資價格上揚歸咎至聯準會實屬不智，但聯準會對於經濟的悲觀看法，引發它們將緩慢因應價格壓力的疑慮。

經濟學家 Milton Ezrati 表示：「聯準會必須先發制人，創造出事情比想像還糟的景況。」

Ezrat i表示，上揚的商品價格，直指通縮及雙谷底衰退的憂慮言過其實。BMO Capital Markets 全球貨幣分析師 Andrew Busch 指出：「可以預見的是，聯準會將提到商品價格上揚的風險。聯準會長期來說必須討論通膨的可能性。」