中國去年成長7.4% 創24年來最低成長 專家：還行！

中國去年成長7.4% 創24年來最低成長 (圖:AFP)

中國 2014 年經濟成長速度創 24 年來最慢的一次，係因房市冷卻拖累需求，且今年預計恐將流失更多動能，決策者將持續承壓，必須阻止成長速度再減緩。

然而，分析師認為，去年第四季的表現略優於預期，這可望讓北京當局稍稍鬆一口氣──倘若北京當局和人行認為，這是中國經濟所承受的壓力將開始減輕的跡象。

根據中國官方周二公布的數據，中國 2014 年成長 7.4%，略低於官方訂定的 7.5% 成長目標，並創下 1990 年以來最低成長速度。中國 2013 年經濟成長 7.7%。

中國去年第四季年成長幅度為 7.3%，略優於預期，但也仍較前一季冷卻。

雖然先前外界就不看好中國能達成 7.5% 的全年成長目標，但這樣的表現已較外界原本擔心的狀況還好，原本外界擔心數據一出恐讓信心崩潰，壞帳飆升，且關鍵活動指標會下降至多年低點。

去年一整年，中國政府推出一系列溫和的支撐措施，有助於舒緩外界對中國成長劇烈減速的擔憂，且也不致於大筆舉債，此點一直是中國領導者避免的要項。

北京經濟諮商局經濟學家 Andrew Polk 表示，從釋放訊息的立場來看，這種略低於目標的結果，是最好的結果了。

他稱，北京當局稱自己並非與這個具體目標綁死，「沒做到，但還行。我認為，這是相當正面的發展」。

但 Polk 也指出，中國經濟其他部份浮現更多負面跡象，但今日的成長數據與這些負面跡象並不吻合。

扮演中國廣泛內部產業需求重要驅動力的房市，對於政策的支撐一直頑強地沒有回應，且儘管決策者積極提振投資，銀行系統的放貸數據仍然疲弱。

疲弱的房市和居高不下的融資成本，這恐怕是中國經濟 2015 年的關鍵風險。決策者也擔心通貨緊縮週期啟動的可能性，因為能源價格大跌、工業產能過剩，且需求依舊疲弱，這些不斷推升該可能性。

另一方面，中國地方政府債台高築，又面臨房市銷售下滑的壓力 (因他們相當仰賴房市稅收)，致使風險越來越高。

另一個令人擔心的跡象，中國電力輸出成長率僅 3.2% (某些人將其視為經濟表現的指標) 創 1998 年以來最慢成長速度。

優於預期

在經過疲弱的 11 月份後，12 月數據有幾個正面的意外。工廠產出上升 7.9%，高於原本預期的 7.4% 升幅；零售銷售上升 11.9%，也高於預期的 11.7% 升幅。

然而，2014 全年固定資產投資的成長 (關鍵成長驅動力) 卻較前一年下降至 15.7%，低於原本預期的 15.8% 升幅，盤旋在近 13 年的低點。

再次強調房市對經濟的拖累，房地產的投資成長下降至 5 年低點，且新建案也大減，就算年底銷售改善也無法挽救。

UBS 的北京經濟學家 Wang Tao 表示，房市銷售可能會有一些改善，但更重要的是營造，「我認為到明年之前新屋開工都不會增加，因為現在庫存非常多」。

更多或更少的寬鬆措施？

中國成長進一步放緩，這恐不利於全球 2015 年的成長復甦，因為按世銀說法，目前全球成長復甦就靠著「單一引擎」帶動，亦即美國的強勁聘僱和經濟活動。

根據《路透社》調查，中國今年成長恐怕會進一步冷卻至 7% 或甚至更低，外界預期中國官方會推出更多支撐措施，但經濟學家卻對該推出多少寬鬆措施意見分歧。

香港 Credit Agricole 經濟學家 Dariusz Kowalczyk 認為，整體數據降低了進一步刺激措施的需求性，儘管仍有下行風險，官方也還有寬鬆的餘地。

他預期，繼 11 月意外降息後，人行第一季會再次降息，並會在上半年調降銀行存準率 (RRR) 100 個基點，以刺激更多放貸。

然而，也有其他經濟學家認為北京當局必須要更積極作為，即使面臨再度激起資產泡沫的風險，因為中國企業有降低債務負擔的需求，這需求會壓抑企業進行新投資。

UBS 的北京經濟學家 Wang Tao：「但我不預期會有更多加速成長的貨幣政策。」

「經濟的終端需求非常疲弱，企業不太可能會貸款來投資新項目，所以控制金融風險和穩定成長將是今年的趨勢。」

市場反應

中國成長數據公布後，中國股市漲逾 1%，周一中國股市甫創 6 年多來的大跌。

然而，因抱持將有進一步刺激措施的預期心理，讓中國股市 2014 年成為全球表現最好的股市，漲幅超過 50%。