美股評論：蘋果股東該怎麼辦

導讀：MarketWatch專欄作家亞蘭茲認為，雖然蘋果的股價目前下跌，但更多還是市場情緒和宏觀經濟背景使然，與基本面並沒有太大的關係，而且現在的行情很可能已經走過了頭。不過，考慮到蘋果的市值和他們的未來，對該股未來的回報率，投資者也不可以抱太大指望。

以下即亞蘭茲的評論文章全文：

如果你是蘋果(AAPL)股東的話，現在應該是有點抓狂吧？

你自己的夢幻股票價格在過去三個月當中暴跌了25%，市值足足損失了1700億美元，足足相當於波音身家的三倍。

你們是不是該感到恐慌呢？你到底是該賣出，還是該堅持把頭埋在枕頭下邊呢？

下面我們就來聽一些壞消息，以及一些不那麼壞的消息吧。

第一條壞消息是，蘋果的股票依然廣受投資者和分析師的歡迎——受歡迎過了頭。大家的常規想法是，眼前只是暫時的回挫，該股很快就會回到之前的上漲通道當中。

湯森路透的數據顯示，在華爾街追蹤該股的五十七位分析師當中，有四十八位都給出了買進的評級，只有三位認為應該賣出。

對於一支股票而言，這可是個不吉之兆。最好的股票常常就等於沒有人想要的股票。

下一條壞消息是，盡管蘋果股價已經大跌，他們的市值還是非常巨大。該公司發行在外的股票總計有9.45億股左右，而以每股522美元計算，公司的市值為4910億美元。這樣的規模超過美孚，相當於寶潔或者輝瑞的兩倍。

老話說得好，別指望教會大象跳舞。要從一支龐大的規模股票身上賺大錢，要困難得多。對於習慣了戲劇性回報的投資者而言，如果蘋果在未來五年當中價格每年只上漲10%，他們就已經會覺得很委屈了，可是就這也意味再增加3000億美元的市值，超過今日的強生。

第三條壞消息是，正如一些白痴兩年前所預言的那樣，平板現在就像觸屏電話一樣，已經愈來愈日常用品化了。

最初問世的時候，iPad也像當年的iPhone一樣，受到了解放者一樣的歡迎。人們排起長隊，蜂擁搶購。現在想起來，這一切都恍如隔世。

其實只有短短兩年的時間，但是這些品，以及這些品的競爭對手們都已經無處不在了。

我們完全可以從使用谷歌安卓和其他作業系統的廠商那裏得到出色的平板。我手邊就有一個很不錯的，是微軟Windows 8系統。很自然的，當所有人都在生平板的時候，價格就將感受到明顯的壓力。蘋果或許還可以定下比許多對手更高的價格，但是消費者這一次真的有了選擇的余地。[NT:PAGE=$]

此外，在一個更新周期如此短暫的行業之內，任何的競爭優勢都不可能保持太久。

不過，除開前面這些之外，我們也可以看到一些讓投資者能夠建立一點信心的跡象。

首先是估值。該公司的市值是非常可觀的，但是他們的利潤也一樣可觀。當前的股價其實只不過相當於未來十二個月預期盈利的十倍，對於一家品質可靠的公司的股價而言，其實是很低的。歷史上，蘋果股票的價格一般相當於盈利預期的十四到十五倍。

說起來，蘋果的真實估值其實比那還要低，因為他們還坐擁960億美元的凈現金儲備。如果將這部分金錢扣掉，他們的股價就只有430美元上下了，不到未來十二個月盈利預期49.31美元的十倍。順便說一下，他們的現金大部分都在海外，如果運回國內，就必須繳納非常可觀的聯邦企業稅。這些資金留在海外，也就意味投資者和美國經濟無法得到其好處。不過，哪怕繳稅之后，蘋果還有相當於每股70美元左右的現金。

在截至明年9月的財年當中，蘋果的每股現金流預計將達到57美元，而十二個月之后，預計將達到70美元，再十二個月之后則是77美元。如果蘋果能夠達成這些預期，這支股票的價格真的說不上昂貴。

和三星等競爭對手之間的訴訟同樣不必過多擔心。這些都是小問題。不錯，官司吸引到了媒體的關注，但遠遠不能成為持有或者不持有一支股票的理由。蘋果永遠不可能阻止其他公司因為觸屏電話和平板的技術問題起訴他們。蘋果總是能夠找到方法去展開競爭。蘋果並不是平板的發明者，第一部iPad誕生十年前，我2000年就在拉斯維加斯見過蓋茲(Bill Gates)展示Windows Tablet。可是，將平板真正做對做好的卻是蘋果。

蘋果的品依然享有設計精良、表現卓越和易於使用的大名，這是任何人都很難否認的。他們或許會失去自己的聲譽，因為失去確實比建立容易得多，但是只要他們能夠保住自己的形象，他們就可以繼續要求消費者為自己的品付出更高的價格。他們不僅僅是一家科技公司，同時也是一家奢侈品公司。全世界有那麼多人都寧可支付更高的價格，也要選擇蘋果的品。

我的朋友班廷(Dan Bunting)總說，要想獲得財富，最好的方法之一就是贏得消費者的信任。品牌的力量常常都會讓我吃驚。說起品牌，這個星球上可還有比蘋果更加強大的？盡管我們不能不承認，在變化迅速的科技世界當中，名譽的建立和損失是要比他處都快一些的。

一部價值500美元的iPad，一部價值350美元的競爭對手的品，對於那些使用這些品的消費者而言，這價格的差距往往還不足以左右他們的選擇。

蘋果還擁有一個龐大的既有用戶群，他們衷心喜愛這家公司的品，不想要改換門庭。他們在中國和其他新興市場上也頗有影響力。你可以說，在美國市場是，任何一個想要iPhone的人都已經買到了一部，但在世界其他地方還遠非如此。Atlantic Securities分析師考德維爾(James Cordwell)指出，新iPhone 5在中國發售的場面令人印象深刻，對於該公司而言可謂是個積極信息。[NT:PAGE=$]

最后，也多少有點奇怪的是，我覺得蘋果電視機頂盒有巨大的潛力。我很早就使用這品了，相當時間以來，我都覺得似乎自己是唯一一個這種品的使用者。不過，我若幹年前就退掉了有線電視服務，只是用蘋果和競爭對手Roku的服務，后者可以讓我獲得亞馬遜、Netflix和Hulu Plus的電視和電影內容。

我越來越相信，這些才是電視的未來。這對於蘋果而言或許是個巨大的機會。

當然，今天說來，蘋果還是一支手機股票。分析師們會告訴你，蘋果的股價有60%都是靠iPhone的利潤在支撐。若幹年來，iPhone一直面對安卓品和其他玩家的壓力，但依然在每一個換代周期都獲得了成功。

上述這些都是好消息。應該指出的是，在投資者恐慌之前，他們應該理解這支股票的價格為什麼會下跌。更加廉價的iPad Mini的出現，以及平板業務競爭的日益激烈，帶來了巨大的變數，而基金經理人最討厭的就是變數，於是他們決定逃開，這其實多少有點非理性。

此外，日益逼近的財政懸崖已經使得很多人做出了兌現股票投資利潤的決定，他們可不想在資本利得稅率大幅上漲之后再賣蘋果的股票。他們的逃跑導致了股價的下跌。其他人看到股價下跌之后，也跟逃離……這就是眼前一切的原因。

對於任何所有人都喜歡的股票，我歷來都持懷疑立場，因此對於蘋果目前的遭遇，我並不感到吃驚。讓我感到吃驚的是，這一輪拋售行情居然持續了這麼久。當然，讓任何個股在你投資組合當中佔據超過10%的比例，本身都是在冒不必要的風險。

現在大家的恐慌是不是過頭了呢？反正這可不是第一次了。(子衿)