中海集運：做強金融展未來 增持評級

■事件：9月8日，中海集裝箱運輸股份有限公司（中海集運）舉辦揭牌活動，正式更名為中遠海運發展股份有限公司。A股上市公司簡稱變更為「中遠海發」。

■布局金融航運，轉型綜合性金融服務平台：公司的資產重組工作基本宣告完成。

上市公司由集裝箱班輪運營商轉變為依托航運金融、綜合發展非航融資租賃業務的綜合性金融服務商。

■依托集裝箱租賃業務，致力發展非航租賃：公司旗下的佛羅倫公司及其他公司的總箱隊規模350萬TEU，規模雄踞世界第二位，上半年租賃收入41.5億。如此大的箱隊規模將在多角度協同發揮規模優勢，穩固航運金融核心業務。非航租賃方面，公司致力於發展多個領域的融資租賃業務，當前融資租賃資產余額已經突破100億元。

■金融投資業務已試啼聲，兩度布局央企金融平台：5月19日，*ST金瑞公告定增預案，中海集運擬參與定增，攜手五礦集團打造旗下金控平台。如項目推進順利，中海集運將以15億元認購1.48億股，約占定增後總股本的3.96%。9月5日，*ST濟柴公告定增預案，中海集運擬參與定增，攜手中石油打造旗下金融平台。如項目推進順利，中海集運將以9.5億元認購8788萬股，約占定增後總股本的0.97%。

■未來擬打造供應鏈綜合金融服務平台：公司通過參與定增間接控股央企旗下金融平台，觸及銀行、證券、保險、信托等廣角度的業務。根據公司戰略規劃，未來將打造金融核心產業集群，建立多業務協同發展的金融服務集團。

■韓進事件或對公司存在短期驅動：世界排名第八的韓進海運公司在8月31日向首爾中央地方法院申請法定管理（類似破產保護），我們認為在集運TOP20公司基本聯盟化、中遠中海完成整合、NOL被CMA收購、行業集中度提升的當下，韓進事件會導致其運力短期缺席傳統旺季（聖誕節前出貨期，通常為8-11月）市場，班輪公司很有可能會利用這個機會大幅提升原本極為低迷的運價，帶來漲價預期。不論集裝箱運輸自身還是集裝箱租賃都可獲得潛在的刺激，或對公司的業績產生一定的提振。

■投資建議：預計公司2016-2018年的EPS為0.01元、0.12元、0.15元，考慮到韓進事件短期或將利於集運旺季漲價和市場小幅復蘇，給予增持-A評級，6個月目標價4.82元，對應17-18年PE分別為40倍、32倍。

■風險提示：經濟下滑超預期，集裝箱租賃市場不景氣，金融業務拓展弱於預期【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】