〈分析〉期待逆風高飛 重攀歷史高點 10大美股值得樂觀的理由

過去一整年國際經濟一連串似無止盡的負面利空消息，不斷傳出，展望今年，這些負面消息恐怕也不會轉瞬就消失，但至少投資人都早已知道 2012 年經濟會有什麼負面消息了—歐債可能失控、全球經濟可能重陷衰退、美國大選年政客可能會讓美國本就黯淡的經濟更加黯淡。

而現在「風險」取代「機會」成為華爾街投資人最熟悉的字眼。

大多數人甚至認為市場正處於永久性的危機狀態，投資心態甚至比 1990 年代末期還要戒慎恐懼，如此看來，2012 年美股會有任何好表現的可能嗎？意外的是，其實有不少財經專家說：「有！」，他們認為美股有望開始解凍，2012 年表現將令人耳目一新。

《USAToday》報導，William Blair & Co 的分析師 George Greig 指出，金融海嘯至今已經發生四年，這四年時間過去已經足以讓投資人開始期待思考美股更好的未來，且這種深層的危機意識其實往往正是替未來股市場其的復甦鋪路。

市場分析和資金管理公司 Ned Davis Research 更喊出美股今年會重回 2007 年歷史高點的樂觀論，若依這觀點計算，代表美股今年要漲 24%，至 1565.15 的歷史高點。NDR 的首席投資分析師 Tim Hayes 認為，現在股市已經過度焦慮了，他們樂觀的看法是基於認為，「歐洲領導者們將會盡一切努力，以避免市場再重蹈 2008 年雷曼兄弟倒閉的覆轍。」Hayes 認為，一旦歐洲的烏雲散去，信心恢復，美股就會開始攀升，且很有可能是新一輪牛市的開端。

無獨有偶，花旗的美股分析師 Tobias Lekovich 的 12 份特別報告也指出，下一輪多頭牛市將在未來 12-18 個月展開，受惠房市復甦、美國製造業回溫、美國財政紀律改善，美股將開始攀升。美國美林證券分析師 Mary Ann Bartel 則表示，依股票觸底反彈的歷史格局，低點可能結束在今年 2 月，然後將會進入新一輪牛市。

且除此之外，《USA Today》還整理了美股值得樂觀的 10 大理由

一、美國至少是爛蘋果中比較好的那個

華爾街人士認為，美國並非歐洲，也不是伊拉克等其他糟糕透頂的地方，只要功能失調的政府赤字問題解決，美國將至少可以繼續是「最不糟糕」的投資去處。美國的創新力量和世界級籌集資金的能力等，都能夠幫助美國經濟。

且多數華爾街投資者都認為美國經濟還會持續成長，雖成長幅度僅僅只有 2%，但是已經足夠躲過衰退。

二、歐債仍有可能出現快樂結局

投資機構 Federated Investors 的首席投資主管 Stephen Auth 表示，儘管歐豬國家仍有可能出現倒債情況，並且造成全球性的金融危機，但他認為，歐債最終不一定會走向全球金融風暴這樣的結局。Auth 認為，歐盟會不計一切代價讓歐洲重新站穩金融腳步。(接下頁)

歐洲另一要面對的挑戰則是，要避免讓債台高築國家，因財政緊縮政策而陷入嚴重衰退。同樣重要的是，要控制各政府的公債殖利率，避免出現飆升而無法負擔的情況。高盛資產管理主席 Jim O"Neill 預估，「我們 2012 年談到歐債的次數應該不會像 2011 一樣這麼多」。

三、美股低價吸引人

由於各種利空消息，美股股價不斷下挫，美股 2011 年平均的本益比已經低於歷史平均。標普 500 指數的上市企業相較於 2012 年的獲利預估，本益比約只有 12.2，低於長期平均的 15。ING 分析師 DOuglas Coté 認為，2012 年美國的經濟活動將更趨熱絡，製造業回溫、消費者支出也將會增加，且新興市場持續成長也有助於美國經濟。

四、企業獲利展望強勁

根據估計，標普 500 中的企業 2012 年平均獲利成長將可達 8%，雖然低於 2011 年的 16%，但獲利成長就是獲利成長，這點毋庸置疑。

美銀美林證券美股分析師 Savita Subramanian 於報告中指出，儘管 2012 年股市還將充滿佈確定性和高度波動，但是美國免於衰退和企業獲利成長將讓標普 500 指數升上 1350 點，且他認為歐洲問題並不會對美國企業造成多大的影響。

五、美大選年有利股市

根據花旗集團統計，通常總統任期的第四年對股市會是次佳的一年。Levkovich 解釋，通常大選年政府都會非常專注地刺激經濟成長，今年也不例外，投資者都會關注美國政府要如何一邊處理財政赤字、大砍預算，但又不阻礙尚屬脆弱的經濟復甦。

許多華爾街人士認為，今年美國國會的僵局甚至是一種優點，因為這讓許多有關赤字和稅收的重大決策延後至 2013 年，也就是大選後。

六、房市、車市復甦中

金融海嘯時期受創最嚴重的這兩個部門今年可能真的要谷底翻身了。美國房市開始傳出樂觀消息，新屋開工數據上揚，顯示低利率和低房價終於刺激消費者進場。汽車銷售數據也傳出捷報，2011 年 11 月繳出了自金融海嘯以來最好的成績。

這兩個產業是美國經濟的兩大支柱，這兩個產業改善大大有助美國經濟。(接下頁)

七、2011 年的不確定性減弱

對投資人而言，2011 年的美股市場宛如在坐雲霄飛車，一天可能暴漲 400 點，第二天就又統統跌回去。這樣的波動常常都是不確定因素所造成的，例如日本的大海嘯、中東的抗爭、美國國會僵局等。

分析師認為，這些事件的種種回憶和影響將逐漸褪色，並持續淡去。

八、歷史經驗說：「股市將要上漲」

根據標普股票分析師 Sam Stovall 統計，美股的牛市 2012 年將會進入第 4 年，且標普 500 自二次世界大戰以來的 6 個牛市進入第四年時平均漲幅為 9.5%。Stovall 說：「過去 7 個牛市中只有 1 個無法進入第 4 年」。

九、中國經濟硬著陸的擔憂言過其實

中國經濟過去幾年來成為全球經濟成長的動力，但現在有人擔心疲軟的歐洲會讓中國經濟趨緩，並且損害全球經濟成長，但共同基金管理人 Louis Navellier 認為，這樣的擔憂言過其實了。

他表示，中國經濟成長的確出現趨緩，但是這只是像賽車時將時速由 225 英哩降至 175 英哩一樣，依然還是很快。他認為，無論歐洲情況怎麼樣，中國和其他亞洲經濟體都將持續成長。

十、沒有趨勢會永久持續下去

市場不會處於永久性的危機狀態，現階段的憂慮將會過去，最終恐懼將會消失，投資者就會再度重回股市，理性分析，而不是因恐懼而交易。

「恐懼和混亂不會長期控制股價的」Oppenheimer 的首席分析師 Brian Belsk 如是說