【朱挺豪專欄】《趨勢高手》恐慌裡，大家都忘了價值

白圭，是戰國時期的洛陽人，當時著名的大商人，他從事的是農副產品的貿易。有「商祖」之譽的白圭，經商之道並不複雜，用八個字就能概括─「人棄我取，人取我與」。

用白話文解釋，就是「人家不想要的，我來拿；大家搶著要的，我就賣給你」。

這套簡單的商業理論給白圭帶來了大量的財富。

高收益債的豬羊變色

近期的金融市場中，高收益債券似乎成了過街老鼠，報紙上都是負面新聞，過去這個最受歡迎的產品，瞬間成了燙手山芋。
在「人棄」之際，你要不要「我取」呢？我認為這波高收益債的風波，來自於能源價格重挫導致的能源企業破產危機。面對這個危機，高收益債券基金經理人也不是傻瓜，沒人要坐在那裡不動，等著這些公司破產。事實上，高收益債券基金在能源的持股比重，從去年第四季開始就出現下降，因此一旦能源企業出現倒閉潮，大多數高收益債券基金應該可以避過這個風暴。

更何況，很多投資人沒有留意到的是，油價的下跌，對非能源產業企業來說，也就是其他八成左右的高收益債券發行公司來說其實是正面的。例如，消費者可以把原本花在昂貴的汽油價格省下來，到百貨公司買幾件新衣服或科技產品，因此對消費產業或科技業來說，其實是好的。因此，不能只看到油價的下跌，就一竿子打翻整體基本面並不差的高收益債券市場。

從這點來，請問你是否應該考慮，在此一時機，進場「我取」了呢？

油價跌，能源股全遭殃？

說到能源，剛好也藉這機會談一下。很多人都以為，「油價跌，不利能源股」，因此，只要聽到原油重挫，就急著想出清手上的能源股或能源基金，但真的該這樣嗎？

同時，很多人一定注意到媒體上的報導，股神巴菲特最近一路加碼Philips 66這檔能源股票，截至1/11日，他的波克夏公司對Philips 66的總持股已經來到6,658萬股，占公司在外流通股數的12.3%。

不少人感到困惑，明明油價跌翻天，巴菲特卻在大買能源股，有人說他在賭油價已經見底；但有人說他老了，等著看他出糗。
但你可能忽略了，能源股涵蓋的層面很廣，整個產業的上中下游都被歸在能源股，所以不少人以為原油大跌，全部能源股都應該跌個四腳朝天。其實油價跌，受害的是上游的原油開發、鑽探設備生產商，但對下游的煉油廠、銷售商來說，卻是成本降低的好事。所以巴菲特之所以大買，合理的推斷是，他想趁著下游能源股票也被恐慌出清時，逆勢累積更多的持股。

事實上，巴菲特2014年就已全數賣出上游的原油生產商持股康菲石油（Conoco），並轉而加碼下游煉油廠的股票，就策略角度來看，恐怕他是認為油價可能還會在低檔一段時間，因此，說他正在押注油價止跌反彈，恐怕是個美麗的誤會！

同屬能源股，命運大不同

資料來源：Bloomberg，資料整理：鉅亨網投顧；資料日期：2013/1/22-2016/1/22。上述個股僅為舉例，非為個股之推介，亦非相關基金之當然持股。

[NT:PAGE=$]
而這個例子也告訴我們，用能源股涵括了整個產業，其實是太簡略了。既然如此，油價下跌的因素在這個市場裡，一定有輸家有贏家，看對了趨勢，卻沒認清贏家與輸家，又怎麼從市場獲利？

市場恐慌時，由於大家身處其中，很難不受市場的情緒牽動，但是，投資人投資的是公司，而不是整個股市，因此投資人應該關注的是他所投資的公司，而不是整個市場。

「人棄我取，人取我與」是白圭偉大的智慧，方法不複雜，但很多時候，就是太簡單，卻容易讓複雜的市場所遺忘；所以不管股市暴跌或暴漲，聰明的投資人都應該保持清醒的頭腦，最好是沏壺茶，仔細想想這些公司／基金的投資價值，必要時上網或打個電話去了解一下基金的投資內容，避免錯殺忠良，也避免砍掉了自己前景光明的獲利機會！

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

鉅亨網投顧 獨立經營管理

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，鉅亨網投顧無須負擔任何責任。請勿將本資料視為買賣基金或其他投資之建議或邀約。本資料所示個別公司係為說明或舉例之目的，並非推薦個股之投資。