別再怪罪HSBC中國製造業PMI指數偏重中小型企業

也許不能再怪罪 HSBC 中國製造業 PMI 有偏重中小型企業的嫌疑，合作編製數據的研究機構 Markit 出面替該數據平反，指出調查模型在結構上沒有偏誤，和官方數據不同是因為官方 PMI 沒有排除季節性因素。

中國 10 月份官方製造業 PMI 上升至 50.2，再度釋出擴張信號；然而 HSBC 製造業 PMI雖然也有上升，但僅有 49.5，低於榮枯線 50，出現收縮信號。

這個反差會讓你困惑嗎？《Zero Hedge》報導，今年初，美銀美林經濟學家陸挺曾對兩者的差異做過解釋，指出這兩個指標最大的差異在於，HSBC 指標比較偏重衡量中小型企業，反差意味著中小型企業的日子比較難過。

不過和 HSBC 編製數據的 Markit 首席經濟學家 Luke Thompson 則指出，兩者的差異在於Markit 調查模型約由 430 家企業組成，問卷的每月回覆率約 70%，官方 PMI 的調查模型則聲稱有 820 家企業組成，回覆率更是 100%。

但是，模型的結構比規模更重要。HSBC PMI 調查的模型由中國國家統計局釋出的最新數據裡的產業類別與企業規模所決定，涵蓋大、中小行企業，因此不會產生偏誤。

研判造成兩個指標出現反差的原因是季節性調整。Markit 藉由內部統計方法排除了季節性因素，然而官方 PMI 數據仍殘留一些季節性因素。