俞強：資產證券化市場期待更多優質產品出現

中信證券資產證券化業務線總監、聯席負責人俞強在9月7日舉辦的「債三板·中國實踐」論壇上表示，目前有三種類型的資產證券化業務非常受期待，公積金貸款、汽車貸款以及跨境類型的資產證券化業務。

以下為發言實錄：

現在市場規模出現了很多的可喜進展，展望下一個階段，我們對一些類型的業務，或者對一些類型的資產，也保有一些很高的期待，站在市場從業人員角度，對於三個類型業務有很多期待，第一類型關於公積金貸款，第二個關於汽車貸款，第三類是對於跨境類型的資產證券化業務，當然包括了大家經常提到的CDO一類的業務。

關於第一大類公積金證券化，從去年以來發得比較多了，公積金貸款國內市場余額在去年是4萬億的級別。應該說規模還是非常大的，超過了包括租賃、小貸等在內的一個資產的規模。為什麼我們對它有期待，可以從幾個維度來解釋。

第一，從基礎資產本身安全性本身，我覺得它確實是非常優質的一類資產。如果去看已經發出來的這些公開信息披露資料，我們會發現，從購房人的目的來看，買房的目的多為買首套房，剛需住房；從還款來源來看，繳存公積金企業都是經營比較好的企業，與此相對應借款人的能力非常不錯的。另外，從實際違約率來看，違約率的情況是0.024%，是非常低的一個水平。所以說貸款本身的質量是非常優質的。

第二個方面，從技術的角度，它確實相對平均的規模比較小，比較分散，基本上是20萬--30萬左右的水平，因此在技術上也比較適合做資產證券化的安排，在現金流的預測以及一些模型建立方面都比較的方便。

第三個方面我們講供求關系，實際上從調研角度來說，資金使用率超過100%的公積金中心不在少數，而公積金證券化成本比較低，效率比較高，不會有任何增加政府負債的風險，相對於貸款而言，是一個比較好的金融工具。另外從投資來看，投資人也認可，公積金貸款利率也是不斷走低。還有從社會意義來講，就是解決了剛需的需求，所以貸款證券化，可以幫助公積金獲得更多的資金，實際上解決的還是我們個人的真實問題，比如說正常務農人員還有畢業學生的買房需求，這個社會意義非常重大。

第二類，汽車貸款。我們有一個數字說明，就是美國ABS，車貸的證券化2015年占比達到了51%。同樣歐洲的ABS產品里面，車的貸款占比是45%。國內是什麼情況呢？從2005年到今年8月，這11年時間，個車貸在銀行大概是8%，在交易所大約估計是2.5%的水平，是非常低的，2015年是12%。今年1-8月份大概是30%，即使到今年8月份的水平，依然只有發達國家一半左右，所以發展空間很大。同樣從這幾個維度分析，從資產質量，違約率，基本上萬分之幾的水平，還是非常低的水平。從技術的角度，也非常的合適，供求關系也是非常的旺盛，我們看了一下，如果把銀行撇開，只看注冊公司，是830億。發行規模達到470個億。發行占到了注冊規模的接近60%。可見就是市場對汽車金融公司的需求還是非常的明確的。從需求的投資人角度，投資人非常認可；社會意義方面，今年3月，銀監會發布了關於支持所謂的新消費領域金融支持力度的指導意見，其中也重點提到了包括汽車、消費貸款為代表的一類型的證券化的支持力度。

整體來看，我們呼吁在市場上能夠有更多的優質產品出現。實際上，關於境內資產，關於境外或者境內的法人，把境外的資產到境內證券化，現在還沒有，但是我們也非常期望，不管在自貿區還是銀行間，還是交易所市場能夠有跨境的產品出現，我們對於整個市場縱深化的發展，包括剛才各位領導提到的，對市場的成熟也是關鍵的一步。

謝謝大家。