麥樸思料日央行9月直升機撒錢 今日聚焦葉倫談話

美國聯準會 (Fed) 何時加息仍懸而未決，但日元兌美元已強逼 90 元水位，被譽為「新興市場之父」鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思 (Mark Mobius) 預期，日本央行最快可能在 9 月便實施「直升機撒錢」行動，務求與通縮說「再見」。今 (26) 日聚焦全球央行年度經濟座談會 (Jackson Hole Economic Symposium)Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 談話。

《星島日報》援引麥樸思指出，日本央行所實行的傳統貨幣寬鬆措施，不但無法提振增長，反而刺激日本消費者增加儲蓄。事實上，3 年下來的「安倍經濟學」，日本距離 2% 的通膨目標仍遠，加上日元升值，令該央行不得不訴諸過往多次表示不會採用的非常手段。

他說，日本在這個問題上非常謹慎，會等到一個合適的時機，例如是日元兌美元匯率突破 90，才採取行動。對於 Fed 何時加息，市場有不同的揣測，但是麥樸思認為，Fed 加息短期內不會發生，即使加息，幅度也很小。現時市場觀望 Fed 主席葉倫周五 (26 日) 晚上的演說。

日央行行長黑田建議就非傳統貨幣政策的效果進行研究，估計果下個月研究結果便會出爐。儘管黑田說過，「直升機撒錢行動」不在考慮之列，且與當前的法規牴觸。憂慮之一是可能導致惡性通膨，以及對日本這樣負債佔國內生產總值達 250% 的國家而言，能否有效加稅。

所謂「直升機撒錢行動」，最簡單的就直接「印鈔票」給公眾，以刺激其增加消費，其次是直接資助政府開支，或者是印錢給企業等。日元兌美元昨日在 100 水位窄幅波動，在歐市中段偏軟 0.07%，見 100.52 兌 1 美元。

香港《明報》綜合報導，葉倫在 Jackson Hole 年會發言前夕，今年有投票權的堪薩斯城聯儲銀行行長喬治 (Esther George) 表示，考慮到就業和通膨改善，是時候 Fed 逐步加息。她是上月議息會議唯一反對維持利率不變的委員。她說，利率應逐漸收緊，認為是開始加息的時候，但並不意味支持高利率，也不意味自己認為要快速加息。她表示，美國就業市場改善，通膨率較低且穩定，應可減少一的寬鬆措施。

近期 Fed 多名官員也發表類似言論。最具權威性的是紐約聯儲銀行行長杜德利，於上周四便表示，近期美國新增就業增長強勁、期待已久的中等收入人士就業情況轉好，是美國勞動力市場健康發展的兩大積極信號。

此外，Fed 副主席費希爾於周日的最新講話，亦為 Fed 今年加息提供了另一支持。他表示，過去六年就業職位大幅增長，目前已經接近充分就業水平。雖然整體通膨目標邁向 Fed 目標 2% 的情況並不理想，截至今年 6 月的 12 個月內整體 PCE 通膨率不足 1%，但核心 PCE 通膨為 1.6%，處於接近 2% 的水準，而核心 CPI 通膨目前已超過 2%，故他認為美國通膨已經接近 Fed 的目標。

對於美國經濟情況，他的看法頗為樂觀，預料美國經濟增長將會回升，主因投資方面會有較明顯的復甦，而美元早前升值對美國經濟帶來的負面影響亦已經減退。對於長遠美國經濟方面，他認為仍需要增加公共部門的投資，特別是基礎設施及教育方面的開支，以及鼓勵私人投資，以推動美國經濟長遠增長。

美國商務部昨公布，美國 7 月耐用品訂單按月增長 4.4%，高於市場預期的 3.3%。扣除飛機的非國防資本訂單按月增長 1.6%，連續第 2 個月上升，創 6 個月新高。上周首領失業救濟人數按周減少 1000 人，至 26.1 萬人，申領人數少於預期。

香港《文匯報》引述康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒表示，從紐約聯儲銀行行長以及 Fed 副主席的言論，有機會是為葉倫本周五於 Jackson Hole 舉行的全球央行行長年會講話舖路，而且葉倫的言論有機會由早前的鴿派轉向鷹派。即使葉倫未必說明短時間內宣佈加息，但她的講話可能對美國經濟前景感到樂觀。

若她的言論真的按照估計出發，將會有利美元及美國銀行股的表現。前者，主要是受惠於與其他貨幣息差擴大；後者受惠於利差擴大，對利息收入有幫助。惟金價、美債及美股卻可能帶來短期壓力，預料金價有機會回落至 1300 美元左右。