儲備貨幣不等於避險貨幣 人民幣在聯儲會避險測試中未能過關

在距離人民幣正式加入國際貨幣基金組織 (IMF) 一籃子儲備貨幣僅兩個月之際，聯儲會發布的一份新報告對人民幣取得避險貨幣地位的能力提出質疑。

上周發布的一份研究報告顯示，儘管在 2011 年至 2015 年年末期間，人民幣的表現好於一些主要對手貨幣，但是自那以來，隨著市場波動性加劇，與傳統的避險貨幣相比，人民幣的相對價值有所下滑。這份報告檢驗了一個股市波動指標與人民幣兌美元、日圓、歐元、英鎊和瑞士法郎匯率之間的關係。由於在不確定性高企時期，後五種貨幣相對於其他貨幣會攀升，它們往往被視為避險貨幣。

「總而言之，我們的研究發現並不支持人民幣目前是避險貨幣的說法，並且對人民幣正朝著避險貨幣地位前進的看法提出質疑，」阿爾伯塔大學的 Rasmus Fatum 和 Guozhong Zhu，以及一橋大學的 Yohei Yamamoto 在達拉斯聯邦儲備銀行發表的研究報告中寫道。

IMF 去年決定，自 2016 年十月 1 日起把人民幣納入其基準儲備貨幣籃子當中，使得人民幣成為特別提款權 (SDR) 的一部分。這一決定也標志著中國推廣人民幣在國際市場使用的努力取得重大成就。不過，由於市場對中國經濟成長心存擔憂，以及圍繞中國央行讓人民幣更加自由浮動的承諾存在不確定，人民幣今年迄今累計跌 2.8%，損害了它在國際市場的吸引力。

中國央行沒有回覆就這份報告尋求置評的傳真。

在市場動盪時期，透明的政府機構、可預見的政策以及流動性充裕的市場有助於一國貨幣成為投資者的避險之選。中國有時候在所有這些領域存在困難。

「單單因為你是一個儲備貨幣，並不意味你具有避險貨幣地位，」Brown Brothers Harriman 駐紐約新興市場外匯策略主管 Win Thin 上周四在電話中表示。「對中國的信心不足，它的體制沒有可靠的歷史記錄可循，有鑒於此，即便是 IMF 認可中國在世界經濟中所發揮的作用日益增加，人民幣在被看作是避險貨幣之前仍有很長的路要走。」

延伸閱讀：

♦　 中國央行稱將努力保持人民幣對一籃子貨幣基本穩定

♦　 報告：人民幣 2 年內料成全球第 3 貨幣 籲建陸台港澳大中華貨幣區