警愓 美國股市可能正形成危險的三重頂

這件事足以讓投資人憂心不已：美國股市可能正形成危險的長期三重頂。

這是因為道瓊指數--經通貨膨脹調整後--今日並未高過2000年與2007年高點。這讓投資人不得不注意，儘管美國股市近來表現強勁，卻只反彈到前二次遭遇壓力回檔的水準。

股市目前正處於「不成功便成仁」的位置。一方面，若股市有能力突破2000與2007年高點壓力，將是重大的強勁訊號。

另一方面，若股市於接近目前的水準回檔，因而形成三重頂，將意味股市已三度測試突破更高檔水準，但失敗告終。根據技術分析，這將意味目前的水準，代表著格外強勁的壓力。未來想要突破，同樣困難重重。

換言之，根據技術分析，美國股市正處於緊要關頭。

目前，道瓊指數接近16000點，2007年10月多頭走勢的高點接近15800點，2000年初的道瓊高點則接近16200點。

但Hood River研究機構總裁何恩森(David Aronson)指出，經通貨膨脹調整後的S&P 500指數，情況則略微有所不同。

例如，經通貨膨脹調整後，S&P 500指數目前已突破2007年10月高點，但低於2000初的高點。但何恩森說，經通貨膨脹調整後S&P 500走勢傳達的訊息，與道瓊走勢，其實大多類似：即以技術分析觀點而言，S&P 500正處於以前兩波高點為基礎的壓力區內。

另外值得注意的是，這類分析係將焦點置於價格水準，並未包含股利。儘管過去十五年，市場的股利率相當低，但經通貨膨脹調整後，再考量股利，則今日股市水準仍溫和高於2007年與2000年高點。然而，何恩森指出，高出的幅度並不大，不足以消除可能形成三重頂的擔憂。

當然，美國股市可能進一步上漲，順利化解目前的緊要關頭。但何恩森表示，其他的指標也發了警告訊號。

他特別注意的是價值線上漲潛力中間值指標(VLMAP)。這項指標代表價值線分析師，預測1700檔股票於未來三至五年可能上漲水準的中間值。目前這項VLMAP指標較過去數十年都低。

例如，今日VLMAP報30%，且已連續七周處於此一水準。而在2007年10月高點之前，該指數處於如此低點僅一周時間。在2000年高點之前的數個月時間，該指數則從未下滑到如此低點。

投資人得回溯到1969年初，才能找到VLMAP指標曾如此長期間落於30%或之下。而自那時到1974年12月低點，道瓊大跌了逾40%。

由於VLMAP指標發出了跌勢訊息，加上股市可能形成三重頂，何恩森認為，投資人必須擔憂股市何去何從。