日本央行按兵不動攪動市場 黑田東彥延續出其不意的作風

黑田東彥並沒有喪失攪動市場的力量：只不過現在他按兵不動就可以做到。

日本央行周四稍早決定暫不擴大債券購買計劃，也不增加購買交易所交易基金的預算，日元隨之飆漲，日本股市調頭下行。日本央行的這一舉措令經濟學家和投資者措手不及。參與彭博調查的經濟學家當中，略高於多數的人之前預計央行會加大寬鬆力度。投資者更是在利率決定公佈前一個小時推動東證指數上漲，促使日元逼近一個月低點。

「我非常失望。我本來希望日本央行採取行動，而且日本央行本該有所行動，」Amundi Japan Ltd.投資信息部主管浜崎優說。「迄今為止，黑田東彥帶來的多數都是驚喜，但是這一次卻不是。今年以來，日本央行和市場不在一個波段上。」

當然，黑田東彥按兵不動不僅僅影響投資者。日本經濟正在苦苦掙扎，努力擺脫困境，消費物價三月份創下 2013 年以來的最大降幅，強勢日元令企業利潤承壓。日本央行官員暫未增加刺激措施，因為他們篤定一月份實施負利率政策成功降低了借貸成本，將促使信貸提速。

「這類寬鬆的影響通常都滯後，」Shaw and Partners 駐雪梨收入策略聯席主管 Cameron Duncan 說。「這可是日本央行，他們相當保守，他們仍在觀望這些政策的影響。」該公司管理著約 100 億澳元（76 億美元）的資產。

投資者的盟友

在出任日本央行行長以來的大部分時間裡，黑田東彥都可算是日本股市多頭與日元空頭的盟友。自 2013 年四月黑田東彥公佈俗稱「火箭炮」的購債計劃以來，東證指數漲了 33%，日元貶了 15%。

彭博匯總數據顯示，周四是黑田東彥上任以來第一次讓放鬆政策的主流預期落空。他在 2014 年十月進一步放鬆政策的決定與今年一月負利率的推出，都是經濟學家沒有料到的舉動，前者使東京證交所股價指數當天大漲了 4.3%。

周四東證指數大跌 3.2%，回吐稍早 1.5% 的漲幅，日元跳漲 2.6% 至 1 美元兌 108.61 日元。

希望帶來失望

「很多人被搞得措手不及，」Mirabaud Asia Ltd 駐香港交易主管 Andrew Clarke 表示。「現階段，猜央行下一步的做法在這些市場上並非良策。對更多刺激措施抱有希望只會帶來失望，因為希望並不是很好用的策略。」

Clarke 指出，日本股市將在周五及五月 3-5 日黃金周假期內休市，也促使投資者在周四減輕倉位。

從某種意義上講，讓人意外的是黑田東彥與過去一樣選擇了觀望刺激效果。他採取的史無前例的刺激措施幫助促進了銀行信貸，信貸規模已升至 2002 年來最高水平。

「市場之前跑得太過，」Mizuho Asset Management 管理 390 億美元資產的柏原延行表示。「貨幣政策對實體經濟發揮作用需要時間，加碼刺激措施的時機還不成熟。」

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