〈分析〉美股頻創新高！專家：2014年恐出現新的波動局面

由於市場指數每天創下新高點，部分策略師因此表示，明(2014)年股市可能直接進入鋸齒狀波動狀態。

那並不是說市場明年將以較低的水位告終，但數個說法又指出，受到美國聯準會(Fed)是否縮減其購債規模或一些其他因素的催化，股市可能有著較今(2013)年稍早更大的跌幅出現。

今年已43度創高的道瓊指數周二(26日)收在16072.8點，今年亦已走漲23%。標普500指數收低不到1點至1802點，但納斯達克指數衝高23點至4017點，為13年來首度收在4000點之上，今年漲幅為33%，而規模較小的羅素2000指數也再創1134點的新高，今年漲幅亦逾33.5%。

今年令華爾街策略師感到挫折，因市場一路不顧示警一直創高，令他們重覆上調預測值。

花旗集團(Citigroup Inc.)(C-US)首席美股策略師Tobias Levkovich表示：「若市場持續走高，雙位數跌幅的機率就可能開始增加，但那只是我的猜測。現在，我們預估5-7%跌幅，但市場持續像最近這樣走高的話，我認為你就會觀察到大幅調整的機率。」

市場已持續走高，即便一些分析師稱價值愈來愈被拉大，獲利成長並未顯現強得足以支撐更多漲勢。Levkovich亦指其流動性與動能並未有推高股市的表現。

他點出1個理由，亦即Fed在9月決定不減少債券購買，跟市場那時的預期相左。那因此使得股市進一步走漲。

Levkovich表示：「許多人認為市場已走得太高。我也這樣認為。我認為今年漲勢有部分是向明年借的。」他亦預期明年將見到更多波動性，尤其是在Fed做出縮減宣布左右的時間。

部分Fed觀察家認為，Fed可能在下(12)月做出放慢寬鬆步伐的動作，但多數人預期是在明年1月或3月宣布。

有鑑於此，每份經濟數據已變得重要，因投資人試著了解Fed在下月17日會議上會有何思考。

今(27)日，有許多重要經濟報告將公布，包括上周初領失業救濟金、耐久財訂單、路透社/密西根大學消費者信心指數(Reuters /University of Michigan Consumer Sentiment Survey)以及經濟領先指標。

策略師表示，Fed不是為明年股市帶來不確定性的唯一一個因素，因利率對其政策改變做出應對，但它又最大的因素。

摩根大通(JPMorgan)(JPM-US)首席美股策略師Thomas Lee說：「未來12個月就是有關該敘事改變的方式以及我們身處何種市場的故事發展情形。信心真的不是那樣重要。真正重要的是，這些累積的情形將在未來12個月內如何發展。」

Lee並未對明年設定目標，但指Fed是個重要因素。(接下頁)[NT:PAGE=$]

Lee接著指出：「有個情況就是若Fed縮減，可能什麼事都不會發生，但有個情況是Fed縮減了，市場會跌掉兩成。它取決於人們對Fed行動的感覺。我認為若每人認為經濟正達到逃逸速度，他們對Fed行動感覺良好。」

根據Levkovich的預估，標普500指數將在明年底達到1900點，因企業獲利將改善6%。該指數亦超過他的1650點目標。

高盛(Goldman Sachs Group Inc.)(GS-US)股市策略師亦預測標普500指數將在明年底達到1900點。

高盛分析師寫道：「我們估計明年有67%機率會在某個時間拉回10%。」

分析師說，策略師對於明年標普500指數的平均預期點數約為1880點，已比今年平均的1700-1800點之間的中值高出許多。

Levkovich亦表示，他所遵循的衡量標準顯現出互相矛盾的跡象，但他們顯然正指向市場將會拉回之方向。當拉回發生的話，市場將在12個月後下跌的機率達83%，但其他衡量標準則並未顯現相同情形。

他又講道：「目前，價值及信貸情形對於市場相當正面。」

LPL Financial的首席市場策略師Jeff Kleintop則更持多方看法。他前(25)日預測明年標普500指數漲幅將介於10-15%，因其預期經濟成長率將達3%，獲利成長率也有5-10%水準。

Kleintop說，若投資人擔心Fed太快退場且經濟強度不足，市場就可能會有所波動。

Kleintop還寫道：「對我們前景造成主要風險的是經濟成長變好且獲利毫無發展。那個風險可能比Fed縮減與期中選舉所帶來的干擾更大。」