攻2200無望？科技股財報慘 美股第2隻腳恐怕難站穩

投資人對本季美股財報周多半已做好心理準備，情況可能不會太好看。過去科技股總是可以避開影響傳產的因素而獨強，然而今年狀況不太一樣，對能源公司艾克森美孚 (Exxon) (XOM-US) 和開拓重工 (Caterpillar) (CAT-US) 不利的因素，也同樣對 Google (GOOG-US)、微軟 (MSFT-US) 帶來影響。

投資理財網站《Seeking Alpha》分析，科技股目前遭遇的不利因素，包括強勢美元使軟體價格相對變貴、企業投入的熱門事業利潤反而微薄、以及在點播影響這塊利基市場的激烈競爭等。不過從已公布財報的各家企業資訊來看，美元走強仍是比較主要的共通點。 

微軟上季財報意外遜於預期，營收下降6%至205億美元，營運收入下降20%、為53 億美元，淨收入則降25%、為38億美元，EPS則為47美分，下降23%。過去幾季以來，微軟和其他科技公司都苦於美元升值。若美元匯率穩定，加上Windows 10升級與重整費用的遞延收入，微軟預估其營收可達221億美元、營運收入68億美元、淨收入50億美元。

但如果微軟和Google母公司的表現都不如人意，是什麼在支撐美股？S&P 500 指數從 2 月開始第二次上試 2200 大關，目前還沒能成功。接著來檢視看看目前的市場條件。

從利率與企業股利的相反走勢來看，投資人可能認為，利率走低對推升股價是有利的。但現在市場上開始產生「負利率效用微弱」的共識，《彭博社》稍早也報導，英國央行行長 Mervyn King 發表與各國央行官員類似的意見，指出貨幣政策可能已「逼近極限」，再下去，全球會面臨重大的不平衡，一些已實施負利率的國家也顯示其效果正在遞減。

在利率應該無法上揚救援的大前題下，還會決定買入、看多市場的投資人有哪些？合理的猜想可能是外資與美國企業，但從近期情勢來看，外資並不看好美股，而美企則還沒拿定主意。《MarketWatch》上周報導，中國投資人在去年狂倒美股部位高達 960 億美元，幾乎把從2008至2014年建構的買超部位全都傾倒一空。而這股賣壓，是靠美國企業回購自家股票才抵消的。

分析師認為，在美國經濟成長可能只有溫和的 2%、企業手頭又銀彈滿盈之下，企業很可能會用回購股票的方式來增進股東利益。

高盛原本預期，S&P 500 指數今年的 EPS 有望來到 110 美元，比去年的 100 美元上揚 9%。但從首季披露的企業財報來看，是否有希望全年成長 9% 還是個問號。至於企業手中的現金，也有很大一部份是發債募集的資金，而非真正自由的現金。

傷害出口的強勢美元、已經偏高的企業估值、外資看衰美國股市、企業債務節節成長…在這樣大環境下，美股要保持漲勢將有一定難度。

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