〈分析〉搶救盧比！印度結盟新興市場干預外匯 不切實際

受到美國量化寬鬆退場，資金大舉撤出影響，印度盧比過去3個月來急速貶值，促使印度政府積極尋求其他新興市場國家的支持，希望能夠與其聯手，一同干預境外匯市。針對印度這樣的做法，《路透社》專欄作家穆克吉(Andy Mukherjee)撰文指出，或許這看起來是個如意算盤，但在現實中，其實不可行。

印度政府的預設很簡單：亞洲開發中國家央行共有4.3兆美元的外匯儲備，此外，巴西、南非和土耳其加起來共有5000億美元。印度政府認為，若是這些國家可以團結起來，把手中的美元賣給全球市場，那這樣就可以減輕新興市場貨幣貶值的壓力。穆克吉指出，這些國家的擔憂是可以理解的，因為美國利率上升，印度盧比慘跌，這個因素也是新興國家市場無法控制的。

穆克吉指出，雖然印度政府覬覦亞洲新興國家龐大的外匯儲備，但是卻忽略了一個事實，就是這些國家的外匯儲備分佈的並不均勻。印度2790億美元的外匯儲備中，約有700億美元是要拿來支付貿易逆差的，而另外的1720億美元則是要拿來償還今年將到期的海外債務；中國外匯儲備高達3.5兆美元，但是卻沒有參加印度「干預匯市聯盟」的理由，因為中國嚴格控管資本，故人民幣並沒有受到熱錢撤出的威脅。而對其他亞洲新興國家來說，外匯儲備則是變得越來越珍貴，因為經常帳盈餘正在縮小，限制這些國家增加外幣的速度。

此外，印度想要干預的境外市場，目前只影響印尼和印度的貨幣，故其他亞洲新興國家如馬來西亞、南韓、台灣或菲律賓更加沒有理由參與。再加上，干預境外市場的風險高，若是失敗了，可要付出昂貴的代價。另外還有政治考量：把國家的外匯儲備浪費在倫敦、紐約和新加坡的市場上，恐怕還未等到經濟危機到來，就先惹來一堆政治麻煩。

穆克吉指出，強化貨幣最明智的方法，就是先把經濟由裡到外整頓好。這一點，是印度必需面對的，因為印度今年第二季度GDP僅只有4.4%，扣掉間接稅收和補助，大約只剩下2.4%，而且這其中政府的非持續性消費還佔了很大一部分。穆克吉認為，與其向外尋求不穩定且不可實行的援助，印度還不如從內做起，找出止住盧比下跌的方法比較實際。