專家：中國地方債不會釀成次貸危機式債務風險

當前地方債醞釀的潛在風險令社會各界擔憂。中國銀監會主席尚福林日前表示，目前中國地方融資平台貸款的風險整體可控，地方融資平台大部分資金用於生產性投資而非消費，長期看效益較好。專家指出，目前地方政府遇到的問題主要是財務問題，而非經濟問題，因此不能稱之為危機。中國地方債不會釀成次貸危機式的債務風險。

據《人民日報》海外版報導，當前中國經濟存在的地方政府債、影子銀行等風險因素令市場信心下降，專家指出，信心缺失會加劇經濟下行，形成惡性迴圈，有百害無一益。

「經濟一旦失速，進入慣性下滑軌道，信心缺失與經濟下滑就會形成惡性迴圈。」國家發改委宏觀經濟研究院副院長王一鳴說，中國經濟增長正處在換擋階段，從過去兩位數的高速增長轉向一位數的增長。從國際經驗看，一個國家或經濟體在經歷了較長時間的高速增長後，都會有一個經濟減速或者調整過程。研究表明，中國潛在增長率正下移到7-8%的區間，上半年經濟增速仍處在這個區間。

王一鳴表示，當前中國經濟運作總體平穩，下半年如果穩增長措施到位，經濟增速能達到7.5%。中國經濟增長換擋不能失速，既不能盲目刺激經濟增長，也不能放任經濟減速跌出合理區間。

去年底的數據顯示，36個地方政府債務總量為3.85兆元(人民幣，下同)，其中，銀行貸款佔比高達78.07%。隨著財政收入和土地收益增長放緩，地方融資平台進入償債高峰期，人們擔心地方政府性債務不會釀成次貸危機。

「中國的地方債最終大都形成了實物資產，而不是消費。」王一鳴表示，中國不太可能出現像美國底特律那樣政府破產的城市。

國家發改委經濟研究所副所長宋立也認為，底特律城市發展已經處於下行階段，而中國的城市都處於上升期。在工業化和城市化進程中，中國地方政府的債務是用於交通運輸、保障性住房等投資建設，而這些債務的形成均為一些優質資產，將使幾代人受益。

尚福林指出，中國地方融資平台大部分資金用於生產性投資而非消費，這些貸款短期內可能會出現現金流不足的情況，但長期看效益較好。平台貸款的期限較長，目前資金品質優於一般貸款。此外，平台貸款增速正在放緩。

不過，地方債務的風險仍不容忽視。「由於中央政府及時控制了地方債規模繼續膨脹，國家信用尚未受損，地方債影響宏觀經濟的幾個症狀已得到控制。」國家發改委投資研究所「地方政府債務融資可持續性研究」課題組負責人林勇明說，但目前情況好比一個病人的急性症狀已得到控制，而慢性症狀仍需調理，不容小覷。

對於銀行業如何防範地方融資平颱風險，尚福林表示，具體來看，要控制總量，分類管理，區別對待，逐步化解。所謂控制總量，就是要控制地方融資平臺貸款增長的速度，目前新增的貸款主要是投向在建收尾工程項目；分類管理，就是對地方現金流覆蓋率情況進行摸底，與地方政府共同提高現金流的覆蓋；區別對待，就是要把握地方融資平，身貸款的流向，對於生產性、還款效益較好、還款能力強的項目積極給予支援，對一些消費性的財政性支出債務，要讓地方政府逐步剝離出去，用財政資金解決；逐步化解，就是融資平台問題已經有一段時間的積累，要通過採取相應的措施，逐步釋放風險，不能擠破泡沫。

林勇明建議，未來地方債務管理改革應明確以下6點原則：1)中央對地方債務的管理法治化、規則化、常態化。2)地方政府成為獨立財政主體，財源結構優化。3)地方政府成為地方債務市場合格的市場參與者。4)完善金融市場，發展直接融資資本市場，分散風險源，解決期限錯配問題。5)讓民間資本充分進入基礎設施與公共服務建設領域；鼓勵民間非營利公益性組織的發展。6)積極推進土地與財政制度改革，消除地方政府過度依賴土地財政的制度根源。地方政府適度依靠土地融資並分享一部分土地溢價是合理的，關鍵是抑制其過度透支，並保證其土地溢價分享比例在合理範圍內。應改革地方政府土地財政模式，從目前的「賣地模式」逐步轉為國際通行的「租地模式」。