外資論戰鴻海後市 美林正向看 麥格理預警非蘋搶市

蘋果財報不如預期，外資論戰供應鏈後市，美林證券認為，供應鏈是有逆風，個股將各自表現，但仍正向看好鴻海(2317-TW)後市。不過麥格理證券預警，市場低估iPhone 5放緩和iPad mini侵蝕的風險，第2季非蘋搶市下將更為放緩，中立看鴻海。

美林證券指出，蘋果首季營收財測預估季減20-25%，毛利率約為37.5-38.5%，保守財測將使供應鏈有逆風，即使iPad mini出貨優於預期，不過平均產品單價也有風險。

美林證券也指出，蘋果後市有雜音下，供應鏈迄今劣於大盤比現約4.1%，其中可成(2474-TW)和瑞儀(6176-TW)修正幅度最大，不過市場多已反映蘋果後市風險，預估上半年是可能有季節性放緩，但到下半年在多樣產品如4.8吋iPhone、7.9吋和9.7吋iPad帶動下，動能可望增溫。

在供應鏈方面，美林證券說明，雖然鴻海(2317-TW)近期有波動風險，不過在今年縮減資本支出和投資，遷廠改進營運效能下，今年獲利將有望成長。和碩(4938-TW)在iPad mini驅動仍有營運題材。不過廣達(2382-TW)可能因Macbook走疲，影響後市。零組件廠方面，美林證券認為，個股互有表現，在新材料應用浮現下，可成和鴻準將有壓力。正向看好宸鴻(3673-TW)非蘋果業務挹注和議價能力改善。

不過麥格理證券預警，根據蘋果保守財測，預估首季iPhone5出貨量將僅有2600-2800萬支是合理，在宏達電和三星推出旗艦機搶市下，第2季將更為放緩，預估恐將季減20%。

麥格理證券分析，對於下半年蘋果新品建置仍有疑慮，包括麥格理團隊預估iPhone可能維持目前螢幕大小，對產品週期提升助益相對較小，加上蘋果可能將低成本iPhone訂單轉進和碩，對鴻海後市可能有影響。

麥格理證券也說明，市場預估鴻海將可受惠今年第3季後iPhone新產品建置的預期過高，低估了iPhone5 後市走疲和iPad mini侵蝕市場的風險，給予中立評等。