佈局側重上游次產業之能源基金

過去1年原物料表現波動，根據Lipper統計*迄2012年12月底止，國內已核備24檔天然資源基金，平均報酬為-0.39%，然而仍有11檔維持正報酬，其中有5檔以能源股為主的基金，天達投顧指出，由於未來商品原物料仍以高檔區間整理為主，選股能力將成為未來操作的勝出關鍵，其中尤其看好價值被低估、且可以提高產量、成本控制良好的原物料公司，能源股伴隨著全球景氣溫和復甦，將是2013年重要的?星配置之一。

油價過去一年在原物料商品價格裡頭的表現並沒有特別突出，近期受到美國經濟持續擴張、企業財報偏樂觀的預期，推動西德州原油價格直奔每桶95美元左右，天達投顧指出，美國最大儲油樞紐-庫欣的高庫存壓力，自今年元月中下旬獲得紓解，也是推升近期西德州原油價格上漲的關鍵因素之一，目前庫欣至墨西哥灣輸油管的逆輸送產量，每天已由15萬提升至40萬桶，對於紓解庫欣原油庫存壓力大有助益。

然而，市場近期因聚焦在美國緻密油開採以及產量上升的議題，也開始擔憂未來油價可能走跌，天達投顧指出，根據國際能源署(IEA)預估，2013年非OPEC區域的原油生產每日將增加90萬桶，其中美國將貢獻57萬桶/每日的產能，然而就中長期來看，美國緻密油開採情況可能不若市場偏樂觀的預期，因為投資人需留意到，目前多數緻密油產能的預估，都是基於當下開發較成功的案例，如Eagle Ford、Bakken以及Permian區域，之後開採難度跟成本都將隨之上升。

此外，再就需求面來看，天達投顧指出，根據IEA預估，2013年全球原油需求每日將成長85萬桶，其中OECD國家需求每日將減少30萬桶，而非OECD國家每日需求將成長115萬桶，亞太就佔了近4成左右，中國將是最重要的能源需求國，其他包括中東、前蘇聯區域以及拉丁美洲區域也是重要需求成長來源，顯見未來新興市場景氣持續成長，對能源需求將具有重要之關鍵影響。

綜上所述，天達投顧表示，原油供需基本面並沒有失衡，油價仍以高檔區間整理為主，因為現階段美、歐國家仰賴量化寬鬆貨幣來支撐經濟成長的情況，全球經濟尚無法承擔過高之油價，而在美國原油價格整理區間上移的過程，預期將對於原油上游產業較為有利，包括鑽探、探勘生產與設備服務等次產業，今年將有不錯的表現機會，建議投資人可以留意側重在上游產業之能源基金。

*資料來源：理柏，美元計價，依Lipper Global分類，主級別，截至2012/12/31。

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