在致股東信中 巴菲特提到的關鍵重點:平凡的績效

根據MarketWatch分析報導,巴菲特在上週末發布的致股東信函中,透露了一項最為重要的關鍵:他的績效一直都平凡溫和。

他旗下的波克夏 海瑟威公司於2015年,淨值僅成長6.4%。其實,去年的績效並無異常,他的15年平均年度報酬率亦僅個位數。

那麼巴菲特為何被尊奉為今日最成功的投資人?畢竟,網路廣告中,三位數--甚至四位數--的年度報酬率,時有所聞。例如,在刊載巴菲特年度信函摘要的一家網站上,出現一則廣告,宣揚一家投資通訊的最新年度報酬率達4096%。

當然,許多人都認為這則廣告太嫌誇大。然而仍有投資人不禁為其所吸引,理由在於,儘管該報酬率可能因一項或多項因素而廣為膨脹,但仍值得一試。

這些投資人的推理,助長了所謂的「大謊言理論」。即某些投資顧問所宣稱的績效,根本沒有事實基礎。

然而,即使投資顧問真實公布他們的績效,許多投資人也會刻意選擇注意他們最傑出的一段。值得注意的是,這種偶一出現的超高報酬率,終將會跌回地面,即統計學所稱的「回歸到平均值」。

根據修伯特金融文摘統計過去四十年投資顧問的績效,拔得頭籌者的平均年度報酬率猶不及15%。

正是這段四十年績效,突顯出了巴菲特的真正成就。他自1960年代接管波克夏 海瑟威公司以來,平均年度報酬率接近20%,不僅明顯優於最佳投資顧問,更勝過最佳共同基金或機構基金經理人。這才是巴菲特被尊奉為今日最成功投資人的原因。

巴菲特過去15年的平凡績效,足以教導投資人,在投資領域裡, 何者才是務實。如果今日在世的最成功投資人,15年的平均每年報酬率亦僅個位數,那麼我們能夠做得更好的機率,會是多少?


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