在致股東信中 巴菲特提到的關鍵重點：平凡的績效

根據MarketWatch分析報導，巴菲特在上週末發布的致股東信函中，透露了一項最為重要的關鍵：他的績效一直都平凡溫和。

他旗下的波克夏 海瑟威公司於2015年，淨值僅成長6.4%。其實，去年的績效並無異常，他的15年平均年度報酬率亦僅個位數。

那麼巴菲特為何被尊奉為今日最成功的投資人？畢竟，網路廣告中，三位數--甚至四位數--的年度報酬率，時有所聞。例如，在刊載巴菲特年度信函摘要的一家網站上，出現一則廣告，宣揚一家投資通訊的最新年度報酬率達4096%。

當然，許多人都認為這則廣告太嫌誇大。然而仍有投資人不禁為其所吸引，理由在於，儘管該報酬率可能因一項或多項因素而廣為膨脹，但仍值得一試。

這些投資人的推理，助長了所謂的「大謊言理論」。即某些投資顧問所宣稱的績效，根本沒有事實基礎。

然而，即使投資顧問真實公布他們的績效，許多投資人也會刻意選擇注意他們最傑出的一段。值得注意的是，這種偶一出現的超高報酬率，終將會跌回地面，即統計學所稱的「回歸到平均值」。

根據修伯特金融文摘統計過去四十年投資顧問的績效，拔得頭籌者的平均年度報酬率猶不及15%。

正是這段四十年績效，突顯出了巴菲特的真正成就。他自1960年代接管波克夏 海瑟威公司以來，平均年度報酬率接近20%，不僅明顯優於最佳投資顧問，更勝過最佳共同基金或機構基金經理人。這才是巴菲特被尊奉為今日最成功投資人的原因。

巴菲特過去15年的平凡績效，足以教導投資人，在投資領域裡， 何者才是務實。如果今日在世的最成功投資人，15年的平均每年報酬率亦僅個位數，那麼我們能夠做得更好的機率，會是多少？