基本面+價值面有撐  亞洲債券市場殖利率具吸引力

全球債市經過2015年下半年修正，投資人風險偏好回復，2016年中國市場聚焦經濟改革加上GDP穩定成長，亞洲債券市場今年第一季表現亮眼，漲幅達3.55%。展望未來，亞債目前利差位於合理區間，殖利率具吸引力，長期投資正報酬機率高，投資人可納入投資組合並做為核心標的。

NN(L)亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens) 表示，2015年亞洲債券表現溫和，主要原因在於對美國利率將上升的預期以及對於中國經濟與股市的擔憂，2015年亞債總報酬率達2.8%，但表現仍優於整體新興市場債及美國投資級債；而2016年第一季亞債報酬率為3.55%，表現不俗。由於中國企業傾向發行成本較低的人民幣計價債券，今年強勢貨幣亞洲債券發行量將出現下降的情況，故市場對亞債需求將支撐價格表現。

檢視現況，JPMorgan亞洲信貸指數與公債指數之利差水準仍處合理範圍，約300基本點左右；從2005年亞債指數成立以來表現分析，若在目前的利差水準投資亞債並持有達2年，其滾動報酬自指數成立來均為正報酬。此外相對美國公債殖利率不到2%，亞洲債券殖利率仍有4.5%至5%，明顯較具吸引力。在違約率上，相較新興歐洲、拉美等高收債，亞洲高收益債券違約率亦較低。

庾宏璟指出，2016年中國仍是主導亞洲債市走向的關鍵因子，而北京當局將透過貨幣及財政政策支持成長，另外，中國產業轉型，服務業比重由30年前的29%成長至目前的51%，由於致力經濟轉型為消費帶動模式，零售銷售也持續上升；長線觀察，預估人民幣將逐漸貶值，但不會崩盤，中國經濟表現可望力求平衡，也有助於亞債發展的穩定性。

展望2016年亞洲信貸市場，庾宏璟認為，企業營運環境分歧是一項挑戰，中國地產商的發債量與價格在官方提出刺激政策後回升，但低油價也對私人能源開採探勘及原油服務公司構成威脅，預估能源產業中小型公司(服務)以及原物料產業的違約狀況將會上升。

針對目前投資組合，庾宏璟指出，去年中國部位修正後已低接加碼，隨著中國債券價格已回到合理水位，加碼中國部位已略微調降；現階段看好並加碼的國家為印尼及印度，印尼經濟成長溫和，投資環境吸引人，企業獲利及企業債券評價正面，值得加碼；另外，相對減持經濟狀況偏弱的菲律賓、南韓及香港債券。