高盛：別跟利率差距走勢對賭！Fed今年升息3次亦然

圖一：1985年以來美國與G10其他國家利率差距線圖。(淺藍線：美國，深藍線：G10。來源：Fed、高盛)

投資人以為，美國聯準會 (Fed) 與其他國家貨幣政策背道而馳的情況，並無法持久。但知名高盛 (Goldman Sachs) 首席經濟學家 Jan Hatzius 及其同事週二 (8 日) 警告，根據歷史經驗，這樣的看法並無根據，若依此布局恐虧損。該行並預期，Fed 今年將升息 3 次。

《彭博社》報導，Hatzius 等人預估，若 Fed 升息速度符合他們預期，則今年底美國與 10 國集團 (G10) 其他國家的利率差距，大約會來到 1985 年以來的均值，至明年底上升到差距的百分之第 76，至 2018 年達差距的百分之第 86，如圖一所示。

換句話說，高盛指出，就算 Fed 今年 3 度升息，美國與國外的利率差距在歷史上既非不尋常亦非罕見。這便意味，美國及其他先進國家的短期公債殖利率差仍看升。高盛估計，若 Fed 按照他們預期的步伐升息，至今年底美國 10 年期公債殖利率將飆上 2.75%。美國政府週三標售一批同期公債，殖利率僅 1.895%。

而利率期貨價格目前顯示，投資人預期的美國利率上升速度，仍比高盛及 Fed 所預期緩慢許多，估計今年底只會來到 0.63%，遠低於 Fed 官員去年 12 月開會時預期的 1.375%。而若按照高盛的利率趨勢預估，則意味上述這批標售的 10 年期美國公債，到期時將虧損 6.9%。